青睞周期股 基金調倉忙

隨著周期性板塊的猛然拉升，前三季度熱衷“喝酒吃藥逛商場”的基金們，開始明顯轉變偏好，煤炭、有色甚至正在遭受調控影響的金融、地產等周期股成為基金們的“新寵”。不過，這種集體性的調倉行為，短期可能給部分個股帶來不小的沖擊。

據中國證券報10月15日報道，隨著周期性板塊的猛然拉升，前三季度熱衷“喝酒吃藥逛商場”的基金們，開始明顯轉變偏好，煤炭、有色甚至正在遭受調控影響的金融、地產等周期股成為基金們的“新寵”。

不過，對于目前倉位仍集中在醫藥、消費等板塊的基金來說，要想實現重倉股的成功換血并不是一件容易的事情。這種集體性的調倉行為，短期可能給部分個股帶來不小的沖擊。

風格轉換將成真

多位基金經理認為，最近周期股大漲的原因主要是受房地產嚴厲調控的影響，大量資金涌入股市，而這些增量資金首選低市盈率的周期板塊，短期大量、快速的建倉促使許多周期股飆升。但這些基金經理同時認為，市場一直存在風格轉換的需求，但苦于沒有資金的推動，此次大批增量資金的介入，將會使得此次風格轉換徹底完成。

“如果觀察最近上漲速度最快的行業，你會發現都具有一個共性，那就是盤子相對較大，市盈率相對較低，非常符合這些資金規避風險的需求。而從此時成交量的驟然放大分析，大量新增資金入市的可能性很大。綜合來看，應該是房地產調控的‘擠出效應’開始在A股顯現。”某基金經理表示。

而某基金公司投資總監認為，新增資金的偏好將導致市場熱點的切換，并引發對周期行業和非周期行業的重新估值。此前熱炒的醫藥、泛消費股，由于整體市盈率較高，而且資金集中度也較高，在未來行情中將被調低估值預期，而2010年以來表現平平的煤炭、有色以及金融地產等會被調高估值預期，使得行情的主旋律轉向周期性行業。

支撐基金偏好轉變的另一個重要理由是對通脹預期的增強和對人民幣升值背景下熱錢流入推高資產泡沫的判斷。多位基金經理不約而同地認為，在周期股中，受益于通脹的資產或類資產的股票最容易受到包括熱錢在內的資金的青睞。這種青睞會隨著通脹的逐步實現不斷升溫，從而推動周期股掀起一波超預期的行情。

在尷尬中調倉

不過，盡管風格轉換終于來臨，但讓基金公司尷尬的是，在過去的幾個季度里，受到結構性行情的誘惑，不少基金幾乎清空了周期股，大量持倉非周期性股，尤其是醫藥、消費類。此時要迅速轉變持倉結構，對這些基金而言是一件很困難的事情。

一位分析師認為，如果基金規模較小，且持有的個股流動性不錯，那該基金快速調倉的風險和成本都不會太大，但如果基金規模較大，或者持有個股過于集中，使得短期大量賣出時容易導致股價重挫，則其調倉的成本會比較高昂，調倉的時間也將會比較長。

不過，雖然調倉的過程會很痛苦，但從個股走勢來看，我們依然能明顯感覺到基金調倉的決心。以基金持倉最重的醫藥股為例，截至14日，醫藥指數本周已下跌5.26%，一些醫藥股的周跌幅已超過10%。

(王燕萍 編輯)

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