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忽如一夜春風來。
久拖未決的上市公司股改承諾，在今年下半年突然以勢如破竹之勢打破僵局。
2010年9月2日，停牌一個月的ST輕騎（600698.SH）發布公告，稱其控股股東兵裝集團擬將其所持上市公司31.43%的股權，轉讓給中國長安汽車集團股份有限公司（以下簡稱“中國長安”）。
與此同時，中國長安擬將其所持湖南天雁機械有限責任公司（以下簡稱“湖南天雁”）100%股權與上市公司全部資產和負債進行置換。
就此，ST輕騎股改承諾在醞釀兩年之后，終于兌現。
而除了ST輕騎外，深物業A（000011.SZ）也在7月22日和盤托出資產置換方案；航天長峰（600855.SH）也在7月26日發布定向增發方案，擬將控股股東旗下的安保資產注入上市公司。
而上述重組計劃，無一例外都是對股改承諾的踐行。
股改承諾兌現近期密集而出，很大程度上源于監管層的力推。7月以來，證監會在上市公司中開展“解決同業競爭、減少關聯交易”的專項活動，上市公司在股改過程中承諾的資產注入，也成為活動重點關注的對象。
而機構也開始大舉潛伏，華夏平穩增長在2010年2季度突然增倉航空動力（600893.SH），成為該股第一大流通股股東，而航空動力股改承諾的兌現，在8月23日如期而至，其實際控制人中航集團旗下41.2億元的發動機資產悉數進入上市公司。
而另一只被寄予股改承諾兌現期望的ST重實（000736.SZ），也由中信證券股債雙贏集合資產管理計劃在二季度建倉411萬股，占其流通盤的3.78%，靜待收獲之日。
但并非所有的股改承諾兌現都是一帆風順，江鉆股份（000852.SZ）和西藏藥業（600211.SH）大股東和中小股東圍繞股改承諾的拉鋸仍在進行，而長春燃氣（600333.SH）美錦能源（000723.SZ）等已經過了承諾期限，控股股東仍按兵不動。
軍工板塊集體兌現
隱藏在股改承諾背后的資產價值幾何？航空動力的資產注入可見一斑。
7月21日，航空動力在大漲6.7%之后停牌籌劃重大事項，一個月之后，航空動力公布資產注入的方案，該公司擬發行1.75億股，收購西航集團擁有的與航空發動機業務有關的資產和負債以及南方公司100%股權、黎陽航空動力100%股權和三葉公司80%股權。
上述股權估值約41.2億元，增發價為23.93元每股。
這正是航空動力實際控制人中國航空工業集團（以下簡稱“中航集團”）兌現股改承諾之舉。
2008年，中航集團重組S吉生化，并完成股改，當時中航集團承諾：“將以本公司為其航空發動機相關業務的唯一境內上市平臺。”
而在市場期待兩年之后，航空動力的資產注入終于啟動。齊魯證券在其報告中表示，“航空動力公布資產注入預案，進一步明確了公司作為A股市場唯一的航空發動機主機平臺的地位。”
復牌之后的航空動力連拉兩個漲停。而從中航集團完成重組以來，該股幾成單邊上漲的趨勢，更是在2010年4月間創下歷史新高33.02元。
與此同時，中國航天科工集團（以下簡稱“航天科工”）實際控制的航天長峰，僵持兩年多的股改承諾履行困局，也破冰。
航天長峰于6月11日停牌，討論“股改承諾的資產注入方案”。
該公司于2006年5月18日實施股權分置改革。原控股股東長峰科技工業集團公司做出特別承諾：“自本次改革方案實施之日起兩年內按照相關法律法規的規定和公允價格將優質資產和相關業務置入航天長峰，置入資產經審計的凈資產收益率不低于15%，相應的銷售收入不低于2億元。”
但此后股改承諾的履行卻遭遇了障礙，上市公司表示，“由于受體制改革及產業政策調整不明朗等限制，控股股東長峰科技工業集團公司股改承諾中關于資產注入的事項在承諾期內不能完成。”
直到2009年航天長峰19.62%的股權，由長峰科技工業集團劃轉至中國航天科工防御技術研究院，其履行股改承諾之路才逐漸鋪平。
復牌之后的航天長峰公告：擬向控股股東中國航天科工防御技術研究院定向增發，購買長峰科技工業集團公司100%的股權，從而將中國航天科工防御技術研究院旗下的安保資產收入囊中。
隨即航天長峰連續三個交易日出現漲停，四個交易日的漲幅高達42.14%。
此外，隸屬兵裝集團的ST輕騎，也在9月2日提出資產注入方案。2個月時間內，軍工板塊三家上市公司集體兌現股改承諾。
誰在豪賭？
記者統計發現，雖然具有股改承諾概念的公司還有吉電股份（000875.SZ）、獅頭股份（600539.SH）、長春燃氣（600333.SH）、美錦能源（000723.SZ）、紅陽能源（600758.SH）、振華科技（000733.SZ）等不下十家，但真正參與其中的機構并不多。
“兩方面的原因，一是市場很大程度上已經反映了資產注入的預期，很多公司已經偏離了基本面，而資產注入的時間遙遙無期；二是我們對資產注入的質量也不確定，像ST輕騎，就有一些低于之前大家的預期，所以我們對股改承諾公司并沒有特別關注。”上海一家基金公司的基金經理向記者表示。
ST輕騎在停牌前連續兩日漲停，但在重組方案公告之后，卻遭遇了連續兩日的跌停。
這很大程度上源于市場對其注入資產的盈利能力的質疑。
根據重組方案，中國長安收購兵裝集團持有的ST輕騎31.43%股權，同時中國長安置入其所持的湖南天雁100%股權，置出ST輕騎的全部資產和負債。
但湖南天雁2009的凈利潤，只有5034.73萬元，2010年上半年則為4048.47萬元，相比ST輕騎9.7億元的總股本，湖南天雁貢獻的每股收益不足0.1元。
而ST輕騎也是一派散戶行情，前十大流通股股東，除了法人股東濟南金騎成功商務有限公司外，其余皆為自然人。
而航天長峰半年報顯示，該公司前十大流通股股東中，也僅有鵬華盛世創新、中融國際信托雙重精選一號和廣發中證500三家機構，三家機構累積持股也不過413.95萬股。
其中鵬華盛世創新為一季度新進，而中融國際信托雙重精選一號為二季度新進。一季度加權均價為11.55元，二季度加權均價為10.59元，相比9月9日的收盤價12.12元，上述兩家機構并無太多獲利。
而華夏平穩增長雖然壓中了航空動力的資產注入，但相對目前股價，該基金也并無太多收益。
2010年半年報，華夏平穩增長突然新晉為航空動力第一大流通股股東，持股量為620.17萬股，占其流通盤的4.21%。
但以航空動力2010年二季度的加權均價28.44元計算，9月9日該股收報28.70元，華夏平穩增長僅是持平。
“即使是資產注入，對公司來說，也只是錦上添花，而不是基本面的徹底改變，我們沒有必要去賭這個，還不如去賭ST，這個獲利的空間要大得多。”某私募人士表示。
被等待的承諾
還有哪些承諾，可以等待？
根據東方證券在其報告中的統計，承諾未到期或者沒有明確到期期限的上市公司包括紅陽能源、ST重實、振華科技等。
市場對紅陽能源的期待，主要是其大股東沈陽煤業（集團）有限責任公司（以下簡稱“沈煤集團”）的資產注入甚至整體上市。
沈煤集團在2006年7月上市公司股改時曾經承諾，將在未來一定時間內向上市公司注入優質資產，而市場也一致將紅陽能源解讀為沈煤集團的資本平臺。
但迄今已經4年有余，沈煤集團仍然按兵不動。
一度有私募在2009年年底布局紅陽能源。2009年年報顯示，浦江之星11號持有該股105.01萬股，為其第三大流通股股東；中融從容成長持有51.69萬股，為第九大股東。
此后，浦江之星11號從其2010年1季報中隱去，中融成長則1季度加倉94.76萬股后，二季度悄然身退。
中信證券的一只集合理財產品——中信證券股債雙贏，則下注ST重實。
上市公司半年報顯示，該產品持有ST重實411萬股，占流通股本的3.78%。
ST重實控股股東為中國房地產開發集團公司（以下簡稱“中房集團”）全資子公司中住地產開發公司（以下簡稱“中住地產”）。中房集團同時為ST中房（600890.SH）控股股東。
中房集團曾經在2008年12月作出承諾，將在兩年內解決ST中房與ST重實的同業競爭問題，中房集團資產注入ST重實或者ST重實吸收合并ST中房的可能，均為市場所預期。
而中信證券股債雙贏或是選擇下注2010年12月中房集團約定的“兩年之期”的大限，但其建倉的2010年2季度，ST重實加權均價為13.20元，相比9月9日該股11.82元的收盤價，中信證券股債雙贏或許已經浮虧其中。
股改承諾尚未兌現，參與其中的機構等來卻是ST重實前三大股東之間纏斗不斷。先是第三大股東2009年11月，在ST重實掛牌轉讓西安希望城一事上投出反對票，后是第二大股東華夏科技董事長鐘飛炮轟董事會，反對ST重實子公司長沙兆嘉增資擴股的方案。
此事如何了結，尚待觀察。
被拋棄的諾言
并非所有的等待都有結果，在部分上市公司身上，大股東的承諾，或者一拖再拖，或者化為煙云。
西藏藥業在2010年6月24日，就曾發布公告，斷然毀約。
根據公告，上市公司不再實施股改承諾中的資產注入計劃，轉而采取用資本公積向流通股股東每10股轉增1股的方式進行補償。此言一出，西藏藥業連續8個交易日下跌。
這一對價最終為7月26日的股東大會所通過，相比之下，江鉆股份（000852.SZ）股改承諾的兌現方案，仍處于中小股東和大股東的拉鋸之間。
江鉆股份在2007年3月19日股改實施時承諾，股改完成后一年內，由江漢石油管理局利用江鉆股份上市公司平臺，通過增發或其他合適方式，將其擁有的機械制造行業的優質資產注入江鉆股份，把江鉆股份建成中石化石油鉆采機械制造基地。
但一年之后，其大股東江漢石油管理局趕在承諾的最后期限前，將年利潤僅為900萬元的第三石油機械廠注入上市公司，而市場普遍預期的注入資產，則是營業收入3倍于第三石油機械廠的第四石油機械廠。
最終這一方案為股東大會所否決，更有投資者一怒之下將上市公司告上法庭。對此，記者試圖聯系江鉆股份了解最新進展，但是對方并不接聽電話。而參與江鉆股份維權的律師劉陸峰向記者表示，目前起訴書已經送達武漢市中級人民法院和武漢東湖開發區法院，但迄今法院方面沒有回復。
此外，長春燃氣由于股東變更，其股改承諾也面臨危局。
2006年，長春燃氣控股股東長春燃氣控股有限公司（以下簡稱“長燃控股”）做出承諾，將在一年內向上市公司注入優質資產。
但此后長燃控股股權發生更迭。此前持股48%的股東百江投資有限公司的母公司百江燃氣為香港中華煤氣有限公司收購，其股改承諾就開始無限期拖延下去。而受此影響，長燃控股持有的上市公司53.04%的股權，雖然已經過了三年的禁售期，但依然無法流通。
9月10日長春燃氣董秘孫樹懷向記者表示，股改承諾依然有效，大股東方面也在研究兌現承諾，“不會因為股東變更就不承認了”，但具體方案仍沒有向上市公司提請。
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