單日庫存大漲 銅價繼續持穩

昨日，“降準”之下，國內股市高開低走，亞洲盤時段，內外銅價窄幅振蕩，國內現貨價格以微幅升水持穩在4.12-4.13萬一線。

LME單日庫存大幅度流入32500噸，流入速度是2005年8月最快，總存量升至28萬噸，最大流入倉庫安特衛普；受此拖累，倫銅快速跌至5568美元。業內傳聞較多，其中，包括貿易商集中入庫打壓現貨升水、在供應寬鬆環境下“逼空”失敗、以及現貨壓力較重繼續向庫存傳導等等。我們認為，單日如此集中的入庫，很可能是大型貿易商所為，其對短期價差結構的影響要大於絕對價格變動。同時，雖然銅庫存連續流入，但總存量水平的臨界點是40萬噸，整體存量仍不能算是高位。另外，還有很重要的一點，國內保稅銅庫存因各種原因維持在中性偏低水平，以往起“蓄水池”作用的過渡功能下降，這也意味著相應庫存會轉移到LME倉庫，相應，如果看到韓國、新加坡、馬來西亞等地的銅庫存流入，就可能與圍繞中國的貿易、消費有關。

總之，盤面看，銅市短暫受到巨量庫存流入的沖擊，紐約時段開盤前，倫銅價格開始拉回跌幅；國內滬銅則低開振蕩、重新拉回到中性振蕩區域；LME三月期銅收較長下影線。周邊，原油價格再次走高，也幫助提振人氣。

今晚，美國公布1月失業率、非農就業數據。由於美聯儲的貨幣政策節奏可能因具體經濟指標出現變化，市場關注度較高，關注美元指數的變化。德國12月好於預期的制造業訂單，昨日拉升了歐元。技術上，預計滬銅主力將繼續試圖穩住20日均線4.1-4.12萬水平，上方阻力位置集中在4.18-4.2萬。銅價接下去的漲勢，需要更明顯的需求信號，這可能要等到年后、月度交替。

操作上，低位多單繼續持有。