中金公司：中海集運未來三年有望進入上升周期

中金公司認為，中海集運近期將持續提價，未來三年有望進入上升周期。

中金公司1月12日研究報告中認為，未來三個月預計集運將持續提價：從目前情況來看，1月貨量有望維持12月水平，船東聯合恢復運費意愿很強，預計未來三個月將持續加價，尤其是美線3-4月的大客戶談判預計運價將加至保本點之上，從而集運船東二季度將實現盈利。中海集運(601866)為行業向上周期的最大受益者：原因在于公司的合同客戶比例低，且運價調整最為靈活，因此利潤率隨集運周期波動較同業更強。因此公司的估值在上升周期也比可比公司有溢價，中金公司上調2010-11年的運價預測，從原來的2.6億人民幣和13.4億人民幣分別至15億人民幣和37億人民幣。

從季度盈利來看，預計公司一季度仍不能盈利，但虧損額將環比大幅縮小，二季度在美線提價后預計能夠實現盈利。目前A股2010-11年市盈率分別為37倍和15倍，H股2010年市盈率為23倍，市凈率為1.3。中金公司給予H股4元的目標價，對應1.6倍2010年市凈率。

(王培賢 編輯)

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