美國施壓人民幣匯率曲高和寡

最近一段時間美國在人民幣匯率問題上炒得很熱，直追人民幣匯改前期的聲勢。但時過境遷，在匯率問題上不僅中國的態度已經截然不同，而且目前人民幣升值的迫切性在國際上也未獲廣泛認同。美國對于人民幣匯率的施壓高調開場但很可能冷清收場。

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此前美方指責人民幣匯率的措辭強硬，美國財政部宣布推遲發布中國是否是匯率操縱國的報告，特別是在蓋特納突然到華訪問之時，市場對于人民幣將重啟升值的預期日趨強烈。但中國官方對待人民幣匯率問題的觀點并沒改變，并未如期出現人民幣的任何升值跡象。

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事實上，近期國際上關于人民幣匯率的激辯也并未對人民幣升值迫切性論斷提供支持。

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首先，匯率是否對再平衡的起到關鍵作用，國際上認同度不高，美國將經濟失衡的調節完全寄托于匯率的變化上是一廂情愿，更無助于問題的解決。

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奧巴馬提出以人民幣升值解決全球經濟失衡問題的觀點后，美國一些學者和政治人士不斷進行情緒化的渲染。如美國諾貝爾經濟學獎得主克魯格曼就表示，美國政府應采用強硬手段迫使人民幣升值，無需擔心中國拋售美國國債。?

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人民幣匯率調整與糾正全球經濟失衡的關系等問題上，不僅中美兩國政府和經濟學家看法各異，即使在美國內部，許多經濟學家也有不同看法。無論是理論還是實踐都表明，一國本幣升值對調解貿易收支的作用有限。而從過去的實踐經驗看，無論是日圓和歐元的升值，還是人民幣的升值，均沒有起到使削減美國經常項目赤字的效果。美國在80年代曾經迫使日圓大幅升值，但美國的貿易赤字并沒有明顯改善，反而使日本經濟陷入低迷。

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在再平衡問題上，中國采取擴大內需，增加進口以及人民幣升值等措施是必要和有益的，但美國的經濟結構失衡和經濟政策失誤才是造成其陷入困境的根本原因。一直以來美國的低儲蓄率，過于寬松的財政政策是導致其經濟失衡的主要原因。根本的解決辦法還在于美國應該從調整自身經濟結構入手，通過創新推動發展模式的轉變，中美通過經濟的競爭和協調，才能推動經濟向再平衡的方向發展。

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人民幣升值是大趨勢，但在升值的時機和節奏上中國掌握主動權，既要避免快速升值對國內產業的沖擊，更要考慮到熱錢流入引發金融風險，而美國的施壓恰恰會鼓動投機性資金流入，加大金融風險，無助于問題的解決。

其次，與5年前相比，美國已經無法絕對掌握對中國施壓的主動權，如果挑起貿易戰，不僅美國國內鮮有支持，在全球也不得人心。美國如果要通過將中國認定為匯率操縱國進而做出貿易制裁的決定，必須為貿易戰做好準備。目前美國還處在經濟危機打擊后的恢復期，美國不會忘記大蕭條時期貿易保護主義政策極大打擊美國經濟復蘇的教訓。

這次經濟危機美國經濟的大幅衰退對中國出口產業造成重創，但總體上并沒有達到傷筋動骨的程度，這也使得中國對于美國的底牌有了了解，至少在心理戰上中國不再處于下風。

如果開打貿易戰，美國不僅要面臨危及其經濟復蘇的風險，而且很可能要面臨一場國債危機。克魯格曼建議由美聯儲接手美國國債，就意味著美聯儲將發行同樣數量的美元，財政赤字貨幣化的后果將是惡性通脹，以及隨后的利率上升一系列嚴重后果。近期由于美國經濟復蘇刺激措施導致財政赤字急劇膨脹，國債發行量大幅增長，國債發行已經遭遇認購下降和發行利率攀升的問題，蓋特納很明白，美國國債再也不是皇帝的女兒---不愁嫁了。

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另外，與人民幣匯改前期不同，美國施壓人民幣升值只是在唱獨角戲，失去其他國家的呼應。

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一方面，美國對人民幣匯率激進評論，邏輯上站不住腳，且美國的立場更多出于政治上的考慮，難以引起普遍認同。

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另一方面，人民幣雖然兌美元保持穩定，由于歐元兌美元大幅下滑，歐元兌人民幣也受益下滑超過10%，按照貿易加權計算的人民幣實際有效匯率仍在升值。而人民幣匯率重啟管理浮動對歐洲不一定有利，因為參考一籃子匯率的管理浮動本質上要求人民幣走勢在兌美元升值的同時兌其他貨幣出現貶值，從過去人民幣升值期間的實際情況看，人民幣兌美元升值最快的階段，也正是對歐元等貨幣貶值最快的時期。

目前，歐洲許多國家在對美出口大幅下降同時，對中國出口反而實現正增長；歐元因債務擔憂大幅貶值，如此同時，日韓等亞洲經濟體受益于中國經濟的快速增長，不希望看到中國因匯率爭端而出現經濟和金融市場及政治的不穩定，危機到全球經濟的復蘇。因此，美國在此時刻施壓人民幣升值，顯然是曲調高而和者寡，高調開場但最終很可能不得不冷清收場。

(張群清?撰稿)