天灝資本維持對搜狐持有評級

新浪科技訊 北京時間2月5日午間消息，香港投行天灝資本今天發布研究報告，維持對搜狐(Nasdaq:SOHU)股票的“持有”評級。

以下為報告全文：

搜狐將於2月9日美國股市開盤前發布第四季度財報，並將於美國東部時間8:30舉行財報電話會議。我們預計，第四季度業績和第一季度業績展望將符合華爾街預期。在游戲業務方面，我們認為，移動游戲將成為增長動力，並彌補PC游戲的疲軟。在廣告業務方面，我們認為，搜狐的在視頻業務將繼續放緩。這主要是由於新增內容數量較少，以及宏觀經濟疲軟。我們認為，隨進一步發展，以及與騰訊的合作，搜狐的搜索業務將取得更好的表現。盡管搜狐的移動游戲業務取得了發展，但游戲業務整體仍在尋找新的增長引擎。因此，我們維持對搜狐股票的“持有”評級。

2014年第四季度的分析師平均預期可能過高

我們預計，搜狐該季度營收將接近4.42億至4.62億美元業績展望的上線，在最好情況下符合分析師平均預計的4.66億美元。分析師平均預期比搜狐公佈的業績展望更高。

品牌廣告業務營收可能將處於業績展望1.45億至1.50億美元的中間點附近。2014年第四季度，搜狐在視頻業務的平均日觀看量出現了環比下降，而活躍觀看內容總數環比增長4%。搜狗營收可能將處於業績展望1.18億至1.23億美元的上線。這主要是由於搜狗已被整合至騰訊的平台，從而獲得了更多流量。

網游業務營收可能將接近業績展望1.55億至1.65億美元的上線。移動游戲表現良好，並抵消了大型多人在游戲和網頁游戲的疲軟。基於我們的數據，截至2014年12月底，暢游Android平台主要移動游戲的累計下載量可能從9月底的600萬次增長至2300萬次。這一增長主要來自新游戲《天龍八部》和《秦時明月2》。在大型多人在游戲方面，我們的數據顯示，伺服器平均數量環比持平，從第三季度的757台增加至758台。對於PC端大型多人在游戲，《天龍八部》的伺服器平均數量環比下降0.5%，而《鹿鼎記》環比增長7.3%。平均同時在用戶數(ACU)從第三季度的212萬小幅上升至218萬，環比增幅為2.9%。

由於搜狐的游戲和搜索業務有可能好於預期，我們認為搜狐的利潤率有可能好於分析師平均預期。

2015年第一季度業績展望在最好情況下將符合華爾街預期

我們預計，搜狐公佈的第一季度業績展望最多將僅符合華爾街預期，營收4.424億美元，環比增長5.6%。視頻業務和游戲業務的增長率可能達不到華爾街預期。

調整后預期

我們將搜狐2014年營收預期從16.646億美元下調至16.551億美元，將2015年營收預期從19.572億美元上調至19.879億美元。

估值

由於網游和在視頻業務的增長放緩以及利潤率的惡化，我們維持對搜狐股票的“持有”評級。(維金)