期貨私募:炒股指期貨最重要是風控

很多投資者既沒有空頭市場的經歷，也沒有做過商品期貨，股指期貨下周即將推出，參與者究竟該如何操作？中國證券報記者日前采訪到了一位從事多年期貨交易，熟知香港股指期貨交易規則的老手，他就是深圳市德信時代資產管理公司的負責人徐海鷹。

　風控重于泰山

　中國證券報記者：做期貨最主要是做對方向，怎樣才能保證準確率？

　徐海鷹：這是個專業性較強的問題。首先，這需要團隊的配合；其次，與基金、券商要建立良好的合作關系和溝通交流機制。其實，做對方向還只是一方面，最主要還是正確的交易策略。比如，往上漲的時候，如果建倉時間不合適，也可能虧錢。

　中國證券報記者：操作股指期貨與商品期貨的區別在哪里？

　徐海鷹：從研究、交易、風險控制等都有較大區別，影響市場的因素也有很大差異。比如股指期貨，判斷大盤的走勢相當重要。怎么來判斷大盤走勢呢，這要求對國內國外市場內外的因素進行綜合研判。而商品期貨，更加注重對海外市場的研判，對匯率走勢研判等。

　中國證券報記者：您剛才談到了風控。在股指期貨交易中，風控占一個什么樣的位置，該如何去進行風控？

　徐海鷹：做期貨，其實最重要的就是進行風險控制。巴菲特說過，第一是風險，第二是風險，第三還是風險嗎。這一點適合于任何市場。至于如何去進行風控，主要包括頭寸、資金、倉位的綜合管理，也包括止損等。此外，在交易策略的制定和對沖工具的運用上也很重要。

　人為操縱市場不易

　中國證券報記者：是不是也包括對操作時間的選擇。比如，有時候會以趨勢交易為主，有時候以盤中短線交易為主？

　徐海鷹：這是當然的。我們主要是以中線為主，做趨勢。下一步也準備配備短線隊伍，兼顧各種風格。

　中國證券報記者：如果是目前這種震蕩市應該如何操作？

　徐海鷹：降低操作頻率，或者減少操作。像目前這種行情，如果無法判斷趨勢，按照風控原則來說，就不能以趨勢操作為主，而應該以波段操作為上。

　中國證券報記者：您覺得期指出來時，現貨與期貨市場會存在一些怎樣的套利機會？

　徐海鷹：首先要界定一時間，期指剛出來時可能會存在這種機會，過一段時間之后，這些機會就會消失。如果初期期指被投資者熱捧，期貨價格遠遠高于現貨價格，這時候就會存在套利機會，在賣空期指的同時，買入滬深300的現貨。不過，隨著時間的推移，這些機會很快就會消失。這個市場沒有長期存在的無風險套利機會。

　這個市場的容量太大，人為操縱比較難。即使有人操縱，短期內也一定會回歸正常。首先是監管部門現在監管非常嚴格，操縱市場的代價太大；其次，如果價格出現太大偏差，大型機構會對行情進行糾錯。

　中國證券報記者：你們打算怎么做A股的股指期貨？

　徐海鷹：我們分兩部分，一部分是自營，另一部分是與機構合作。一些機構有套期保值的需求，我們會以服務商的方式出現。