歸江:價值投資是一種信仰

作為公募基金經理，能夠為老百姓賺錢，為他們的孩子上學盡一點力，為中產階級的興起做一點事，為減少社會貧富差距做一點貢獻，我覺得非常自豪。

價值投資者不僅要在評估企業價值上體現出專業性，還要在情緒控制上體現出專業性。

放在十年的周期來看，一家公司管理團隊管理上的優勢、產品上、治理結構上的優勢都將充分體現在股價上。

即使是優秀的公司，如果隱含了太高的預期，同樣有風險。金子再貴也有價，土豆再賤也不會有人白送給你。

投資人應該尋找的是有責任感的、優秀的、有長期目標的組織和個人，應該將注意力集中到好的上市公司、好的基金公司甚至優秀的基金經理，而淡化對宏觀、政策以及市場短期波動的關注。

1998年初，在當時曾經叱咤風云的君安證券門口，徘徊著一位剛從學校畢業的年輕人。在經過層層的選撥之后，這位年輕人在眾多應聘者中脫穎而出。

他，就是現任國泰基金公司投資總監歸江。十二年的時間，也許只是生命長河中的一瞬，卻足以把一個初入世的少年磨練成充滿人生智慧的老江湖，也足以把一個初入門者變成理念鮮明意志堅定的高手。

“企業的成長可以覆蓋市場的波動”，歸江自信而肯定地說，“放到十年的周期，一家公司在治理結構、管理團隊、產品質量上的優勢，必將充分體現在股價上。”

返璞歸真，歸江十二年修煉得出的無上心法只有兩個字——價值，企業的內在價值。

十年投資生涯修煉出價值的信徒

君安證券是歸江投資生涯的第一站，他先后擔任自營與資產管理部門的投資經理。

說起那一段經歷，歸江至今仍倍感親切與懷念，“君安理想主義的企業文化，聚集了一批有理想也有思想的人，他們是價值投資的先行者，在構造并踐行著自己的投資理念與方法體系。”雖然當時股市的投機氣氛濃厚，歸江卻有幸在業內最有活力的證券公司的一線投資部門受到價值投資的熏陶。“很幸運，在君安及后來的國泰君安的四年，我看到了太多投機失敗和投資成功的案例，終于，企業基本面成為我們投資信仰的重要部分。”

歸江表示，君安當時關注、調研的都是一些股價長期低迷，被人忽視的冷門企業，“我們重點投資的很多公司，十年前都僅是市場中的丑小鴨，但到今天都已經儼然成為了行業巨頭，為股東創造了十倍以上的投資回報。這讓我認識到，只要時間夠長，選對公司和管理團隊，就算短期交易有所失誤，經濟波折，市場波動，長期來看同樣能規避市場的風險，獲取良好回報。”

2002年，歸江投身博時基金，參與社保管理小組的籌建。管理社保基金的經歷使得歸江對價值投資理念有了更深刻的認識，與他一起的團隊成員也都充滿了理想和激情。尤其是當時的價值投資的靈魂人物同樣出身君安的肖華在基金業內率先提出做“投資價值發現者“的宣言，通過立足于發掘長期的產業發展規律，精準布局于最優秀的管理團隊，并長期持有，在這種投資哲學與價值觀的引領下，博時投資團隊領先于行業識別到了房地產和汽車行業的歷史發展機遇，發掘出了很多日后的行業龍頭。

“社保組合是以長期的資金做長期的事，這決定了我們可以放下短期排名的壓力，沉下心來以穩定的心態去做長期投資、價值投資。”歸江非常感謝社保給了他一個踐行長期投資理念的機會，而歸江也不負社保所托，他和他率領的團隊所管理的社保組合，無論規模和影響力都為專業人士認可，長期業績也名列前茅。歸江與他的社保團隊先于市場挖掘了一批優質公司，并長期持有，成為他價值投資實踐的重要部分。

十年的價值投資之旅，把歸江打造成了價值投資的信徒。

關注公眾利益 回歸維多利亞時代的資本主義

在采訪中，歸江用了相當時間談到價值觀的問題，“倫理道德與精神準則是我們生命里一切事情的基礎，也是投資的皈依之所。”

歸江表示，美國正在反思，應該回歸十八世紀十九世紀維多利亞時代的資本主義，因為那個時代更關注商業利益和公眾利益的平衡。“我們都期望國泰基金的投研團隊成為有信仰的資本，有價值的團隊。我們不希望國泰基金的基金經理們成為排名游戲的角斗士、圈錢游戲的孱頭和過山車的駕駛員，而是有獨立價值觀，能夠為持有人創造絕對價值的人，也希望我們一起為社會培育優秀企業和推進治理改善作出貢獻。”

當問及許多明星公募基金經理都轉投私募的看法時，歸江表示，自己曾經作為管理社保基金歷史最長的團隊負責人，“當時每人都能為社保贏利上百億，為全中國人民每人賺上10塊錢。6年很快就過去了，現在回想起來，最有意義最值得欣慰的，還是能夠在股市泡沫中幫助最需要幫助的弱勢群體實現大量收益，個人的名利其實渺小。”

作為公募基金管理人，歸江覺得有同樣的意義。“能夠為老百姓賺錢，為他們的孩子上學盡一點力，為中產階級的興起做一點事，為減少社會貧富差距做一點貢獻，我們覺得這是一個非常值得自豪的職業。事實上，包括國泰基金在內，已有為數不少的基金經理為散戶賺了很多錢。”

歸江呼吁，在加強監管打擊“老鼠倉”的同時，公眾與媒體同樣應該關注基金公司為社會創造的財富，鼓勵有信仰的優秀人才留在共同基金行業。“我們應該把對富豪排行榜的關注轉移到那些為社會創造價值的人身上，讓那些為大眾創造財富的人獲得名譽，這樣才會有更多優秀的人才在公共崗位上持久地為公眾服務。”歸江表示， “這是一個全社會的價值取向問題，最終的受益者是老百姓，我們都應該為此盡自己的一分力。”

大道至簡

2008年，記者曾采訪過當時身為博時基金社保組合領頭人的歸江，聽過他關于長期投資價值投資的精彩理論。經過大起大落悲歡交集的兩年，如今身為國泰基金投資總監的歸江更成熟，也更堅定了，“我們應該尋找的是有責任感的、優秀的、有長期目標的組織和個人。”歸江特別強調責任感與長期目標，這是他對投資目標的要求，也是他對自己的要求。

敢于買入處于低迷期的冷門股，是歸江的一大特點。“一個真正的價值投資者，除了對企業價值要有深刻的理解和認識，還需要克服內心的貪婪和恐懼，在關鍵時刻敢于逆市場而行。”這需要獨立思考的能力，更需要超出常人的意志與耐心。

“歸江是一個固執的人，一旦認準一件事情，不管面臨多少困難，他都不會動搖。”身邊有人如此說。

而歸江看上去樸實淳厚，更像一個勤奮好學的學生，只在眉宇間透出一絲堅定和執著。

投資之余，歸江最大的愛好是閱讀，并且涉獵范圍非常廣，他經常到亞馬遜去找一些有長期經營理念的企業的歷史和企業家傳記，也看了很多英文原版書。歸江有一個朋友圈子，“大家都愛讀書，發現好書會互相推薦。”

長假時歸江也喜歡旅游。在尼泊爾，看到巍巍雪山，歸江很感慨：“只有在炎炎夏日中，還能夠屹然挺立的，才是真正的雪山。不管在投資生涯，還是人生旅途中，你都必須克服最難的那個點，才可能成功。”

驀然想起《刀鋒》扉頁的那句話：一把刀的鋒刃很不容易越過；因此智者說得救之道是困難的。

突然理解了歸江的固執和他對企業價值的信仰。

武林高手的最高境界是以無招勝有招，而歸江則是以一招應千招。

大道至簡，歸江的價值投資之路，必將穿過浮躁而喧囂的大眾情緒，穿過市場的驚濤駭浪，通向成功的頂峰。

國泰基金公司投資總監歸江：

倫理道德與精神準則是我們生命里一切事情的基礎，也是投資的皈依之所。

公眾與傳媒同樣應該關注基金公司為社會創造的財富，我們應該把對富豪排行榜的關注轉移到那些為社會創造價值的人身上，讓那些為大眾創造財富的人獲得名譽，讓更多優秀的人才在公共崗位上持久地為公眾服務。