歐元意外轉強 持續走強 不再是意外

歐元走勢讓人難以置信。

一周前，「獲利投資顧問」編輯班德(Richard Band)還憂心忡忡，說歐元千萬不能跌破1.15美元。因為若跌破該水準，將是歐盟問題失控的訊號。

然而，看看今日歐元走勢如何，突破了1.26美元，單周上漲了近4%，較一個月前低點大漲了6%。

為了瞭解到底怎麼回事，分析師修伯特(Mark Hulbert)請教投資顧問迪紹爾(John Dessauer)。由1982年至2009年4月，迪绍爾的國際投資組合模型年度獲利率為7.8%，高於MSCI的歐洲，澳洲與遠東指數的年度獲利率6.8%。

修伯特上次與迪紹爾討論行情，係在近三個月前，當時迪紹爾對歐元能否持續存在，尚不具信心。

以下為迪紹爾回答修伯特周二下午所提出的系列問題：

問：4月底，您擔憂歐元做為一種主流貨幣的地位將會不保。今日，這觀點是否仍未改變？

答：觀點確實變了。其實，我對歐元的展望已經更加肯定。現在甚至希臘也可能得以避免債務違約。看來情況已大為好轉。

問：什麼原因使您的觀點改變了？

答：轉弱的歐洲各國政府似乎接受了做為歐洲經濟同盟所必須的財政與貨幣紀律。這點讓我意外，因為接受這種紀律，需要擔負大量的短期成本。我沒想到政界人士會接受這種陣痛。

問：那麼這次的危機，是否也是因禍得福？

答：的確。我一直認為歐元有其缺點，因為貨幣政策的控制權集中在比利時，而財政控制權則仍在各國政府手中。但是貫徹以往所缺少的紀律，這次的危機解決了該先點。現在看來，這次危機極可能帶動結構性的改革，長期而言，對歐元將屬利多。

問：這一切將對美元造成何種衝擊？

答：這要看有何作為。諷刺的是，歐元區近幾個月的困境，讓美國借款反而變得容易。美國10年期公債殖利率現在低於3%，焦點集中在歐洲，使得美國公債似乎成了安全港。

問：美國公債可時才會被打落冷宮？

答：沒有人知道。但是可以確定最終將會發生。歐元區困境延後了美國公債回檔的時間，而揮霍的政客將使得美國的赤字持續膨脹，美國面臨的問題也更形嚴重。

問：當美國失去了安全港地位，美國公債殖利率會出現何種變化？

答：不會好看。美國貨幣當局將會發現，無論美國利率升得多高，美元將會下跌。持有債券，到期日要盡量短。