有色強勁反彈 超越前期高點尚需大盤配合

中航證券認為，在大宗商品期貨市場牛氣重現的背景下，資源、能源類股存在繼續反彈的可能，但多數股票再創年內新高的概率不大。

中航證券12月8日研究報告指出，周二，上證指數早盤低開，隨即快速下探，最低見2809點，之后企穩漸升，午后反復震蕩后尾段翻紅，最高上摸2884點，報收2875點，上漲0.65%；深證成指走勢強于滬市，前市先于滬市翻紅，尾段快速躥高，報收12657點，勁升1.89%；當日深市創業板、中小板指數也強勁反彈，分別收高2.41%和2.44%。兩市累計成交2085億元，較周一微增。

從當日市況看，有色板塊以2.22%漲幅居行業漲幅第二位，盤中辰州礦業、恒邦股份報收漲停，領漲資源板塊，其他有色金屬、稀缺資源股也踴躍跟進；以兗州煤業、國陽新能為代表的煤炭板塊緊隨其后，午后群起涌動，全線飄紅。一時間，資源、能源股的有力反彈推動了股指尾段逞強。此外，水泥行業中的龍頭企業華新水泥、海螺水泥、冀東水泥等當日繼續顯著上揚，成為近期市場中升勢較具連續性的亮點，或與近期水泥價格上漲及明年保障房建設規模劇增有關。

昨日由黃金概念股領銜的資源、能源類股的上漲顯然與近期外圍大宗商品期貨市場重拾升勢有關。我們注意到：近期國際黃金期貨價格在升破1400美元/盎司后繼續上揚，屢創歷史新高；國際原油價格也創下兩年多來的新高，已升至90美元/桶附近；倫敦銅等有色金屬或創年內新高，或再現凌厲升勢。而其中黃金等商品的漲勢還不為美元匯率波動所左右，顯示出當前全球金融或商品市場在美國量化寬松、歐洲債務危機、中國需求仍旺等復雜因素影響下頻現異常躁動。如果單純從貴金屬、原油等商品價格的高低及未來走勢預測的角度來預估股市中相應的資源股的后續走勢，則當前投資者容易得出堅決做多的選擇。

但股市并不等同實體經濟，僅是實體經濟的折射或晴雨表。我們不能簡單地將上市公司產品價格的上漲幅度等同于企業利潤的增長幅度，更不宜以產品價格的上漲幅度來推測其股價在理論上所應達到的升幅。作為虛擬經濟，股市更熱衷的是“故事”，借助于大勢氛圍及資金面的寬松情況，在行業、板塊炒作時有時透支過度，有時反應不足。（例如，當初中石油A股上市時，由于當時國際油價高居100美元/桶之上、上證指數也高居6000點附近，中石油開出了48元多的天價，致使后續大批投資者套牢。）而就有色金屬、原油等商品所依托的礦產資源而言，某種意義上是不可再生的，上市公司所擁有的資源也是有限的、可窮盡的，并不能因為特定時期的價格上漲而增加產量或盡享其成，——況且，某些領域還因政府定價（如成品油）或資源稅變動等影響企業利潤。所以，在股市的實際操作層面，重要的是趨勢預期，而不僅僅是簡單的定量分析（定量分析在實踐中也常有誤差）。在近期黃金、原油、銅等商品價格不斷創年內新高的背景下，資源、能源板塊顯然值得關注，但其中個股能否沖破11月初的短線高點則仍需結合企業的基本面及技術形態審慎判斷。近期，全球銅礦商與冶煉商2011年的銅精礦加工費談判已經開始，最終結果可留意。

12月13日（下周一）國家統計局將公布11月份的經濟運行數據及居民消費價格指數（CPI），目前市場對周末及下周央行是否再度加息或調高存款準備金率存有各種揣測，當前時點相對敏感。一般認為，如果11月CPI數據及央行的或有政策(也即是否加息、加息幅度及方式等)在市場預期之中，則大盤或有望微觀上選擇向上；反之，則市場仍存在反復考驗下檔支撐的可能。我們認為，在大宗商品期貨市場牛氣重現的背景下，資源、能源類股存在繼續反彈的可能，但多數股票再創年內新高的概率不大。

(嵇南濤 編輯)

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