【個股信息】Emerson Analytics指控桑德誇大賬目

沽空機構Emerson Analytics於報告內指出，桑德國際(00967-HK)收入有被誇大之嫌，同時在報告內對桑德提出5項質疑。

Emerson Analytics指出從2011至2013年期間，一項名為「工程科技服務」為桑德提供約40%收入，但是桑德一直並無與股東商討。同時該沽空機構卻無法持到相關工程項目以證明有關收入，並且尋找到一間不知名的子公司，而有關公司在內地水務行業並無足跡，認為這證明有關收入是不存在。

Emerson Analytics進一步指出有證據證明桑德在2012年已完成了鞍山市的項目，而鞍山市項目更是桑德在2013年的主要收入來源。該沽空機構指出桑德確是在2012年有份處理鞍山市項目，同時已完成了相當百分比，可是引發了2013年的收益產生了問題，因為在該年度並無大型項目。若鞍山市項目並無在2012年入賬，該沽空機構質疑桑德在2012年的收入貢獻來源。

Emerson Analytics又指出桑德賬目混亂，為了說服投資者疑似有「作故仔」。桑德在上市檔案內，顯示該公司90%收入是來自荊州2個項目，而2個項目是在2008年入賬。可是Emerson Analytics卻指出有關建造合約直至2009年簽署，同時又指出另有兩個項目亦有問題，對該公司管理層誠信存疑。

該沽空機構又指出桑德的賬目存有問題多年，又認為在低息環境下，桑德真確持有的現金水平或銀行存款金額，或只得其公布的數目三分一，指出這是桑德誇大收入及盈利的證據。該沽空機構又指出撇除了上文提及「工程技術服務」10億元人民幣收入，以及鞍山項目引發的3.8億元人民幣收入前差距，桑德在2013年的真正盈利水平為1.13億元人民幣，只為該公司公布的數據四分一。同時經調整後，桑德的真正賬目值不足10億元人民幣。

Emerson Analytics按其對桑德2013年經調後盈利的23倍歷史市盈率計算，桑德每股只值2.4元。

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