標準銀行指出歐元下跌將壓制基本金屬價格

標準銀行認為，隨著危機層出，債券利差或將進一步擴大，歐元可能繼續下跌，推動美元大幅走強，從而壓制基本金屬價格后期走勢。

綜合媒體4月8日報道，標準銀行指出，希臘看起來仍像一個運行緩慢的故障列車，盡管尚未失事卻在失事的途中。避免失事的努力注定是要失敗的，無論是緊急貸款還是其他的舉措。隨著危機層出，債券利差或將進一步擴大，歐元可能繼續下跌。由于危機迫使歐洲央行采取挽救措施，收益率曲線，尤其是核心歐元區國家的收益率曲線，將更加陡峭。

之所以說其低速是因為市場的壓力是對債券收益率，而非匯率或短期貨幣市場利率的。歐洲貨幣聯盟啟動前，危機的發生往往更加迅速。這是因為貨幣會迅速受到壓力短期貨幣市場利率躍升而決策者無法長期忍受這種情形。

但現在單一貨幣的保護傘意味著壓力將落在希臘債券收益率上，而不會對希臘匯率或短期利率造成壓力，因為這些東西已經不復存在。當前10年期希臘對德國利差大約在400基點，這是自歐洲貨幣聯盟啟動以來的最高值。但是此前在1998年初曾經遠超500基點，達到接近600基點的峰值。這種壓力當時也反映在非常高的短期利率上，核心政策利率達到23%。

但不同于現在的是，當時希臘可以通過貨幣貶值來減輕壓力。在1998年3月希臘德拉克馬貶值14%，在加入歐元區時核心利率降至5%以下。而當前則沒有這樣的逃生閥和開關可以把希臘這輛列車轉向安全的軌道。這使債券收益率面臨壓力，并且歐元應緩慢貶值，最終財政赤字的成本將使其望而卻步。

希臘或許可以通過歐盟或國際貨幣基金組織融資而紓緩危機，但這非自由渠道。其他措施可能是試圖緩和局勢，但顯然很難復制其90年代末的模式，通過匯率和利率貶值舒緩危機。更重要的是，當前不僅是希臘面臨危機。其他諸如西班牙、意大利、葡萄牙和其他國家也曾通過貶值緩解危機，但當前都行不通了。這些國家的決策者可能認為其預算困境未及希臘那么糟糕。事實或許如此，但過去歐盟危機的教訓是，市場將挑選從最弱的開始，但其他國家稍后也不能幸免，沒有理由相信這次危機會有不同的結果。

對于外匯投資者，分析師認為事情變得很容易判斷。在舊的歐洲貨幣市場中，交易者和投資者不得不去判斷貶值何時會出現，一旦判斷錯誤將付出高額的成本。但當前，做空歐元則不會有類似的懲罰性利率，而且可以看出，也沒有類似希臘德拉克馬或意大利比索貶值的機會使歐元大幅反彈。

(柏青 編輯)

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