【大行言論】湘財證券重申中海發展買入評級及目標價21.30元

湘財證券分析師發表研究報告指出，對中海發展(600026-CN)重申“買入”的評級，目標價為21.30元。油運市場運價延續漲勢，且漲幅可觀，對公司外貿油運業務收入及整體業績提升作用顯著，預計公司2009-2011年每股盈利分別為0.38元、0.91元和1.70元，對應2010年23倍市盈率。

報告認為，油輪運力大幅增長奠定公司油運業務快速發展的基礎。其一，繼2009年投放226萬載重噸油輪運力之後，公司2010年油輪運力還將再投放92萬載重噸，預計2010年公司油輪運力將超過678萬載重噸，是2009年初的1.87倍。其二，油運市場運價錄得開門紅，1月5日波羅的海原油運輸指數BDTI和成品油運輸指數BCTI分別報1025點和823點，比2009年底分別上漲26%和30%。其三，外貿油運業務周轉量佔總周轉量的49%，運價上漲對公司總體收入影響顯著。其四，燃油價格相對穩定，為提升毛利水平留足空間。未來燃油價格將有進一步上漲的可能，但因此造成的成本增加幅度將明顯低於因運價上漲帶來的收入增長幅度，因此預計公司的油運業務毛利水平將提升至30%以上。

還指出，公司對貨輪大部分面向鐵礦石運輸的新增運力均作了收益鎖定，面臨的不確定性較低，因此對公司未來三年干散貨運力的大幅度投放表示樂觀。此外，建議投資者重點關注一季度油運運價和BDI指數上漲帶來的投資機會。該股今日現漲2.28%，報14.81元。

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FINT[PFSTBMX,175,176,182,192,208]

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