濰坊農信預計10農發02中標利率區間3.40%至3.45%

濰坊農信預計，10農發02中標利率區間為3.40%-3.45%；10國債05中標區間為3.0%-3.05%，邊際區間在3.03%-3.08%。

濰坊農信3月5日發布10農發02、10國債05定價分析報告，主要內容如下：

一、債券基本要素
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債券名稱       10農發02                  10國債05
期限           7年                       7年
招標數量       150億                     260億
債券品種       固定利率                  固定利率
付息方式       每年付息一次              每年付息一次
招標方式       單一利率(荷蘭式)招標      單一利率（荷蘭式）招標
招標日期       3月8日上午10：00-11：00   3月10日上午09：30-10：30
繳款日         2010-3-15                 2010-3-15
承攬費/手續費  0.15％                    0.1％
備注           發行人可追加50億          不追加
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二、宏觀形勢分

1、基本面分析

"兩會"召開，各項指標也在即將公布之時，基本面保持穩定。從已經公布的PMI數據來看，雖然較上月下降幅度較大，但是考慮到節日因素也在正常范圍之內，預期向好。市場對基本面的預期也較為穩定，二月份的各項數據，包括信貸投放、CPI、PPI等各個機構的預測也都好于預期，預計近期央行繼續出臺貨幣政策的可能性較小，但是對通脹預期的管理不會放松，濰坊農信認為"兩會"期間政策穩定。

2、資金面分析

雖然央行兩次上調準備金率，長期凍結流動性的目的非常明確，但是由于外匯占款、信貸的大量投放導致的流動性依然寬裕，但是近期資金價格較前期仍在高位，資金價格回落的可能性不大，預計伴隨長期流動性的凍結、信貸規模的調控以及央行公開市場操作回籠力度的加大，資金將慢慢呈現緊縮狀態，對債市形成利空。

3、債券市場分析

本輪債市的調整在近期呈現加速狀態，由信用債到國債再到金融債，下降幅度較大，濰坊農信認為一是在于充足的流動性推動機構配置的需求；二是對CPI預期的向好；三是貨幣政策只是數量型的，給債市帶來影響非常較小；四是央票的連續持平。

債券二級市場關鍵期限債券估值從年初到現在，3年期國債、金融債收益率分別下降了4個bp、17個bp；5年期國債、金融債收益率下跌了17個bp、33個bp；7年期國債、金融債收益率分別下跌了19個bp、38個bp；10年期國債、金融債收益率分別下跌了30個bp、23個bp，預計在本輪行情下，收益率仍有繼續下跌的空間，但是下降的空間有限。

三、定價分析：

目前中債估值7年期國債、金融債收益率分別為3.09%、3.49%，考慮到債券一級發行利率低于二級市場的情況，加上手續費返還及目前二級市場的認購積極性，濰坊農信預計：10農發02債券的中標利率區間為3.40%-3.45%，10國債05債券的中標區間為3.0%-3.05%，邊際區間在3.03%-3.08%。

四、結論和投資建議

濰坊農信建議配置型機構，10農發02債可在3.40%-3.45%區間內進行投標，10國債05債可在3.0%-3.05%區間內進行投標；交易性機構10國債05可在3.03%-3.08%區間投標。

以上兩期債券招標之前市場可能還會發生一些變化，濰坊農信將及時根據市場變化做出適當調整。

(劉樹棟 編輯)

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