震蕩探底有效,春季攻勢即將展開

本周市場如前期預期出現探底反彈，選擇的時間節點正好是農歷立春前一天，我們認為本次見底是有效的。由于市場過于超前反映了所謂的利空預期，且非理性的情緒宣泄也告一段落，筑底反彈并展開新一輪的上漲也在期待中。

春季攻勢并非簡單的反彈

本周行情反彈后，絕大部分觀點認為這次上漲充其量就是一次反彈，反彈完成后要么二次回落，要么繼續探底。如果就上述一致預期看，我們認為市場或許并不會是簡單的一次反彈，要么是沒有什么反彈繼續下跌，要么一路走高。我們的觀點傾向于大盤震蕩走高，并出現一波比較樂觀的春季攻勢行情。

首先，市場對于趨勢判斷過于擔心緊縮政策推出，而沒有意識到市場熱點的炒作與此無關。最近一段時間，國內有機構列出了所謂的加息時間表，其中春節前后是一個時間窗口，該觀點一度影響了諸多投資者的預期。但是從最近相關官方數據看，2010年1月份CPI有可能環比出現下降，再加上近期資產價格的下跌，兩者因素合并，可能已經粉碎了春節前后加息的預期。

其次，市場熱點更加發散。從上周市場炒作海南板塊，到本周新疆、西藏、海南、上海等板塊群體活躍，說明市場參與做多的資金越來越多，信心也越來越足。這些個股的炒作無視大盤漲跌，在這個效應的帶動下，越來越多的投資者也偏向于個股選擇，更有意思的是，就連破發的大盤新股二重重裝也被打到漲停。這一系列的現象傳遞出一個信號，市場并不缺錢，而是缺信心，一旦有些因素點燃了投資者做多的信心，大家并不在乎所謂的風格轉化。這其實就是2010年市場最大的特點——真正的市場機會則蘊涵在經濟發展戰略框架下，從更宏觀的角度去選股，從偏微觀的角度去操作，這可能是今年投資需要把握的關鍵。

再次，基金調倉基本完成，新基金大舉入市。此前基金過高的倉位，在面臨分紅、贖回和做多動力不足的情況下，選擇了主動性減倉，經過一段時間下跌后，機構倉位出現明顯下降。更需要注意的是，1月底以來，大約有200億的新基金募集完畢可以入市，這也使的行情上漲有了資金基礎。

春季攻勢將漸次展開

大盤跌破2900點反身上漲后，指數運行節奏并不快，但個股活躍度非常高，主要原因是權重指標股表現滯重，而題材概念股表現突出。我們認為，春節前后，市場短炒行為將比較突出，這決定了近階段題材股仍是市場的主角。春節后，我們估計題材股會因為過高漲幅出現調整。1月份宏觀數據披露，市場對于短期緊縮預期淡化后，大盤指標股的活躍度會大大增強。進入2月底3月份，融資融券有望正式推出，我們認為大資金的著眼點也將在藍籌股身上。屆時，市場整體上將出現更明顯的上漲，普漲將成為春節后一段時間市場主要特點，但是在個股效率上，依然可能是題材股、小盤股漲得快，大盤股上漲時市場的風景最好看。鑒于以上分析，投資層面可以兩手準備，既要把握現有區域振興概念股的短期機會，又要積極布局藍籌股為節后行情作準備。