緊縮銀根 中國央行加大貨幣回籠力度 近期可能上調準備金率

由於 3 月份到期央票高達 6860 億元 (人民幣，下同) ，外匯佔款也平穩增長，市場預期，中國央行將加大公開市場操作力度，近期還可能繼續上調存款準備金率，這將給市場流動性帶來更大壓力。

據中新網報導，如何從過於寬鬆的貨幣環境中退出是中國今年面臨的艱巨任務，春節過後央行即加大了貨幣回籠力度。週四 (4日) ，央行發行 900 億 3 個月期央票，利率持穩於 1.4088% ；同時還進行了 490 億 91 天正回購操作。

央行此前已於週二 (2日) 發行 600 億 1 年期央票，單次發行量創 20 周新高，利率連續第 5 次持平於 1.9264% 。統計顯示，央行本週凈回籠資金 590 億元。

消息人士透露， 4 日下午，央行召集各大行分管信貸的副行長開會。由於今年前 2 個月都出現了「月初放貸衝鋒、月底收縮」的情形，監管部門對月初的信貸形勢異常關注， 2 月初也曾進行過一次窗口指導。該人士表示，央行可能要求各家商業銀行更加嚴格地執行信貸額度控制，或於近期第 3 次上調存款準備金率 0.5 個百分點。

受流動性收緊和加息傳言影響，國內 A 股 4 日放量下跌。
 
市場面 4 日還傳出另一個信號，全國政協委員、中國人民銀行副行長蘇寧表示，上調存款準備金率並不意味收緊流動性，中國將繼續實行適度寬鬆的貨幣政策，而加息等貨幣政策工具將會在最適當的時機使用。他表示，人民銀行提高準備金率不一定就是縮緊貨幣，因為當貨幣供應量過多的時候，只是把過多部分收回來，其實還是在保持一個寬鬆的貨幣政策。

分析師認為，這一表態或許暗示數量型工具仍將繼續使用， 3 年期央票的重啟也可能近在眼前，但利率的調整還為時尚早。

興業銀行資深經濟學家魯政委預測，如果央票回籠力度無法保證，「兩會」之後可能宣佈年內第 3 次準備金率上調，但 5 月之後調整頻率將顯著下降。

進一步強化市場緊縮預期的還有央行 4 日的會議。央行上午給發的通知，召集各大行分管信貸的副行長開會，會議由央行副行長胡曉煉主持。銀行業者猜測，就目前的信貸形勢而言，央行肯定是要求各大行控制信貸。方式無非兩種，其一要求各家銀行執行更加嚴格的總量控制，其二是放風上調存款準備金率。

業者說， 2 月份的全口徑信貸數據央行已經匯總，如果新增貸款在 6000 億元，央行可能要到兩會後才動準備金率，但如果達到 8000 億元，也可能等不到兩會結束就上調。他表示，就這幾天的情況而言，一些銀行 3 月初的放款還是比較猛的。

目前，市場普遍預測，受春節因素和央行政策緊縮的影響， 2 月份新增貸款將回落至 6000-7000 億元水準。不過，這一水準可能還是高於監管部門認可的合理水準。業界預計，以新增信貸約 7.5 兆的控制目標，按照監管當局較為傾向的按季度 3：3：2：2 的信貸佔比投放估算，今年第 1 季新增貸款控制目標大概在 2.25 兆。