人民幣雙向波動彈性加大 美下歐上 但前景仍不明

6日當周，人民幣雙向波動彈性加大，人民幣單邊升值預期被逐漸淡化，近期數據表現疲軟凸顯美國經濟復蘇緩慢，美元承壓；歐債危機擔憂似緩解，歐元英鎊受振上行。

據新華社8月7日報道，回顧本周國際市場的表現，人民幣的雙向波動逐漸淡化了人民幣單邊升值預期；美國一系列疲軟的經濟數據使美元成了金融市場上的“棄兒”，幾乎沒有像樣的反彈，美元指數直逼80關口；英鎊和歐元則繼續運行在上行通道內。

人民幣匯率雙向波動打擊投機有成效，中國央行宣布繼續推進人民幣匯率機制改革一個多月以來，人民幣匯率彈性加大有目共睹，波動幅度讓短線投機者灰頭土臉，許多投資者已不再嘗試押注于人民幣。

值得注意的是，在近日美元低迷的情況下，人民幣兌美元出現小幅上揚，一改此前振蕩微貶走勢。8月4日，人民幣對美元中間價報6.7715，再度刷新匯改以來最高紀錄。不過，相較于歐元、日元等貨幣對美元的漲勢，人民幣上漲的幅度仍較小。

招商銀行外匯交易員認為，人民幣小幅上揚符合盯住一籃子貨幣的特征，也有利于平息人民幣過快升值引發的負面反應，從而消除投機風險。交易員預計，人民幣對美元期匯率可能在6.77-6.80區間內波動一段時間。

與此同時，人民幣兌美元NDF交易量已大幅下降。鑒于2005年我國央行宣布匯改后，人民幣對美元匯率中間價從8.7一下子跳升至8.11的水平，不少市場人士一度預計此次人民幣匯改調整會像5年前那樣以高調一次性重估的方式進行。人民幣重啟匯改后，對于市場交易員和機構經濟分析師而言，押注人民幣升值，幾乎成為慣例。

對此，匯豐銀行外匯戰略全球主管戴維·布盧姆表示，此次人民幣匯改重啟不同于5年前人民幣放棄盯住美元政策時的情形，人民幣雙向波動粉碎了人民幣單邊升值預期，減少了投機性資金流入中國。

國務院發展研究中心金融研究所所長、央行貨幣政策委員會委員夏斌撰文提出，在未來幾個月內，人民幣匯率必須更具彈性，有助于刺激外貿和結構性調整，并降低對人民幣升值的預期。

香港科大商學院院長及經濟學教授鄭國漢也將人民幣匯改視為我國調整出口結構、優化持續增長模式的重要契機。“此次央行繼續推進人民幣匯率形成機制的改革，對出口企業造成壓力未嘗不是一件好事，適度的壓力和競爭，可以增強企業優化生產結構和競爭力的動力，改變以往‘以量取勝’的惰性。”

事實上，優質發展已經成為我國下階段的目標和共識。通過相對浮動的匯率，靈活地調節內外部的比價，引導資源向服務業等內需部門配置，改變目前經濟發展的模式，成為匯改的重要政策目標。

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低于預期的第二季度GDP數據、連續三個月下降的制造業指數、意外增加的一周初領失業金人數，凸顯了美國經濟復蘇緩慢，殃及了美元走勢。

盡管美國白宮經濟顧問委員會主席羅默表示，上半年GDP增長率顯示美國經濟繼續從衰退中穩步復蘇。然而，敏感的市場仍擔心美國經濟增長速度進一步放緩，嚴重打壓了美元的人氣。

中國銀行外匯交易員指出，美元指數后市走勢相當負面，美元指數已經顯現出下跌的中期走勢，一旦跌破81.5，下一步目標位就是79.70，建議投資人對美元多頭進行逢高止損。

美聯儲似乎也嗅到了經濟復蘇步伐明顯放慢下的通縮風險信號，關于美聯儲政策趨向寬松的傳言成為美元疲軟的又一主因。盡管美聯儲的最新議息結果要到8月10日才發布，但已有外媒提前對會議決策進行“爆料”稱，美聯儲可能重啟債券收購計劃，加大央行向經濟體系注資的力度，重回“量化寬松”的老路。

“由于美聯儲于4個月前終止大規模的債券購買計劃，當局在這一問題上的任何變化都將彰顯其對經濟前景的擔憂加深，那么美元將繼續下跌。”來自野村證券的經濟學家孫明春預計，美聯儲未來放寬政策是大概率事件，采取的方式包括削減超額準備金利率、改變抵押支持債券的再投資政策或重啟大規模的資產購買。

與此同時，隨著美國經濟二次探底的風險加大，2011年一季度前美國將保持短期利率不變，已成為市場人士的共識。

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歐洲債務危機使得投資人對歐洲的期望值一降再降，一旦有好轉的跡象，市場上立刻洋溢著樂觀情緒。

令人頗為滿意的歐洲企業二季度財報、好于預期的德國訂單數據、脫離高點的希臘、葡萄牙、西班牙、意大利、愛爾蘭國債收益率、西班牙新公債發行順利，加上希臘喜獲第二批國際援助資金，這一切似乎表明——歐洲正在好起來，而美國正在變壞——然而，這可能僅是表象。

本周，歐洲央行如市場預期維持利率不變。歐洲央行方面強調：“盡管經濟數據強于預期意味著歐元區經濟復蘇超過預估，但現在斷言已取得對抗金融危機的勝利為時過早。”

“歐洲債務危機并未結束，只是暫時隱藏在市場平靜的表面下。”招商銀行全球金融分析師劉東亮結合葡萄牙與意大利CDS的持倉量高居不下分析認為，部分市場人士可能在買入危機國國債的同時，也購買了保險，說明那些購買危機國國債的投資者，信心非常脆弱，因此拋售行為隨時可能出現。

從技術面分析，歐元中期回落的風險也不容回避。交通銀行外匯分析師表示，目前歐元仍運行在上升通道內，上升勢頭良好，但超買區間圖形不支持后市繼續上揚。

另外，野村證券外匯策略團隊也預測歐元在未來走勢疲軟，其依據則是考慮為支持歐洲經濟復蘇。

過去幾個月期間，歐元區工業生產復蘇較為強勁，自2010年1月份以來月環比平均增長1%，遠高于危機爆發前的水平。然而，今年下半年是否還能維持如此高的增長率仍有懸念。孫明春估計，歐元區的工業生產增長熱潮仍在延續，但降溫是大趨勢。他判斷，此輪歐洲經濟復蘇的主要動力依靠貿易，預期歐元在未來兩年僅升值３%，以支持歐洲出口驅動型復蘇。

(孫海琴 編輯)

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