《大行報告》花旗降中國太平(00966.HK)目標價至15元 評級「中性」

花旗表示，中國太平(00966.HK)去年業績較預期弱，去年下半年純利約4億元，差過該行預期45%，主要由於投資收益較低拖累。其中下半年產險綜合成本率按年上升1個百分點至102.3%，再保險為103.4%，分別由於行內競爭激烈及賠付率較高所致。但花旗表示，壽險業務表現理想，內涵值(EV)較上半年增長13%好過預期；若以2011年的精算假設計算，新業務價值(NBV)從上半年按年跌15%，下半年轉為增長9%。

該行下調集團盈測2-8%，並因應太平人壽採用新稅率假設而下調NBV預期。目標價由17元降至15元，維持「中性」評級，並認為集團規模小而太複雜，較傾向選擇大型內險股。(ir/t)