光伏產業：控制產業鏈才能保住毛利率

2010年光伏企業高速增長，但業績水平卻在悄然發生分化，從各公司的毛利率指標可以看出一點，那就是只有控制了產業鏈才能獲得更高的毛利率。

據中國證券報11月5日報道，2010年對于光伏企業絕對是有意外驚喜之年，整個市場的需求從去年7.2GW的裝機量增長至今年15GW。不過，在高速增長的市場背景下，光伏企業的業績水平卻在悄然發生分化，其中最為重要的毛利率指標各家差異很大，這反映出，只有控制了產業鏈才能獲得更高的毛利率。

據中國證券報統計，2010年2季度，在納斯達克上市的中國11家光伏行業概念股，各家相差顯著，毛利率最高為33.5%，最低的僅為13.6%，平均毛利率在20%左右。

光伏行業從產業鏈上來看，從上游至下游為多晶硅、硅片、組件，整個利潤水平分布并不均勻，呈現上高下低的走勢。分析納斯達克上市業績排名靠后的光伏企業發現，這幾家公司都是產業鏈整合能力相對較弱，無法做到成本控制和鎖定。

比如國內最大的光伏企業無錫尚德，硅片幾乎全靠采購，自身業務集中在太陽能電池的生產和光伏組件的封裝；阿特斯在洛陽有硅片廠，但是存在很大缺口，也一半需要外部采購。而賽維LDK主要是硅片生產，從毛利率上看，18%的水平也并不出色。英利今年2季度毛利率高達33.5%，它從硅料生產到組件齊全，體現出了對產業鏈掌控的綜合實力。

阿特斯太陽能今年的毛利率水平并不理想，其董事長兼CEO瞿曉鏵在接受中國證券報獨家專訪時也談到改善毛利率水平的辦法，其中提到“公司電池片產能擴充三期項目已經完成，電池片產能從420MW增長到800MW，這對公司利潤率有比較大的影響。”這也證實了對于產業鏈把控直接決定了企業的毛利率水平。

另外，作為國內最大的多晶硅供應商，現在也已經開始從直接銷售多晶硅錠的上游，延伸到中游的硅片的銷售，多做一個環節，這樣就多賺一個環節的利潤。從數據上來看，在今年炙手可熱的多晶硅市場需求背景下，保利協鑫前三季度多晶硅的銷量為8799噸，僅為實際產量的73%。短短1年時間就將實現3.5GW產能，產量約為1.3GW。同時，保利協鑫也在半年報中悄悄提到，“已經確定硅片業務成為最重要的收入與盈利來源的發展戰略。”

2011年，由于德國、意大利、捷克、澳大利亞等傳統及新興市場的補貼政策的不確定性，整個光伏行業市場需求并不會是一路平坦的增長，市場上比較主流的樂觀預期也僅在30%-40%。不過，面對這樣一個有些“無法預期”的市場，各家企業都必須要把握好市場節奏，謹慎考慮自己的擴產及產業鏈延伸的問題，否則，當自己擴產計劃完成時，市場又發生了由“供不應求變成階段性過剩”的局面。

另外，關于產業鏈延伸方面值得一提的是，近年很多光伏企業對海外建電站躍躍欲試。目前歐、美洲市場的光伏電站ROI（投資回報率）達到了8%-10%，這看起來是不錯的投資回報率。不過正如瞿曉鏵所說，“海外建電站的復雜程度超出了我的預期，這是長達20年的漫長回報期，必須要熟悉當地的政策法規，以及要對于融資領域有著豐富的經驗。”

(雷東升 編輯)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235