每週分析─1月30日～2月3日

USD：美元回落，但基本面前景仍不明朗

美元在過去兩周里大幅回落。英鎊/美元日圖10連漲，歐元/美元兩周內漲幅近5%，澳元/美元接近3個月高點，這些引發了許多投資者的注意。盡管各個貨幣的上漲均有其基本面因素，但最簡單的解釋就是普遍地修正，美元全面回落。為評估美元的表現，我們可以看到，道瓊斯-FXCM美元指數破敗于12個月高點後，在過去兩周里跌至自11月14日以來的新低。美元下跌的原因是什么，答案將有助于我們預測未來美元的走勢。

若潛在的風險偏好情緒是導致美元回落的主要因素，我們可以認為目前美元的主導趨勢是下跌，但對未來能否進一步下跌則會持高度懷疑的態度。作為市場流動性的提供者，當風險厭惡情緒增強時，美元是市場資金最後的避風港。這要求市場情緒達到極端惡化時，美元才能持續上漲。當前標普500指標已經上漲了近6周，不過交投量跌至了自1999年以來的最低水平 (用三個月平均水平來衡量) 。目前世界經濟仍面臨全球經濟放緩 (如果不會形成衰退的話) 、歐債危機加劇等風險。風險情緒轉為惡化的可能性仍很高。

不過有經驗的基本面交易者知道，那些“應該”發生的事情和不斷發生的事實往往令以猜測為主的市場發生背離。我們已經消化了明顯的利空因素 (包括歐元區國家評級的下調、第四季度財報的低迷以及全球GDP數據的疲軟) ，而這些利空并沒有進一步增強。為了令美元最有效的上漲，需要市場情緒廣泛地惡化。另一方面在目前的國際環境下，令市場信心持續真正受到鼓舞也很難。如果進一步擴大刺激政策將會提供短暫的支持，不過這種新的刺激政策將會越來越短。預期美聯儲可能在第二季度早些時候出臺QE3，不過這只有在市場面臨巨大壓力的情況下才會出現。

另一方面市場也存在大量去杠桿化的理由，而非僅靠意愿。既然沒有特別的催化劑，我們將等待市場情緒的變化，即風險厭惡情緒再次來臨。這也就是說，我們對本周特別指標 (像周五的非農報告) 將成為市場轉折點的預期有所降低。

另外影響美元的重要動力就是歐元區形勢的發展。歐元兌美元是流動性最大的貨幣對，因此歐元何去何從將對美元起到舉足輕重的作用。歐元的上漲有違于歐元區經濟形勢的發展，因此我們不應對目前美元的回落掉以輕心。

作者Dailyfx高級貨幣策略師John Kicklighter，寫于北京時間1月28日12:14，翻譯Mary

EUR：歐元反彈能否持續？關注歐盟峰會

本周有歐盟峰會以及美國非農報告等重要風險事件，因此或能決定歐元能否繼續反彈。我們先回顧一下過去一周歐元的走勢。上周歐元/美元低開，但隨後持續反彈，并在周五收盤前錄得多個月以來的新高。未來幾天對歐元/美元來講非常關鍵，毫不夸張地講，未來幾天將決定歐元/美元是否將會展開更大程度的反彈。

本周一歐盟峰會將開始召開，其成果有望為歐元在2月份的表現定下基調。周五美國非農報告同樣可能會影響歐元以及整體市場情緒。市場對德國總理默克爾、法國總統薩科齊以及其他歐元區領導人有關致力于保護歐元區的講話已經感到厭倦。用另一種說法就是說起來容易。市場焦點仍是周一峰會能否確定執行去年12月會議達成的協議。如果缺乏真正的解決方案，可能會打壓歐元。

周五的非農報告往往難以預測，更為難以預測的是市場將如何對數據作出反應。這也是說，盡管近期一系列高于預期的美國數據令我們對非農報告持樂觀預期，但數據令人失望的空間也很大。投資者的滿意度似乎在增加，因標普500持續升至多年以來的高點。金融市場的風險偏好情緒已經減弱的避險貨幣美元的吸引力，并且相對而言提振了歐元。我們相信若非農報告大幅弱于預期，可能會對標普500指數造成重大打壓，從而可能推動美元反彈。

在沒有基本面發生重要轉變的情況下，最近的趨勢傾向歐元/美元進一步反彈。這并不是說歐債危機已經得以解決。相反由于希臘短期內面臨著違約風險，歐債危機還遠遠未得以解決。不過由于歐元看空情緒已經達到極致，短期內可能出現重要反彈。

我們只需看一下CFTC期貨頭寸報告，非商業期貨投資者，也就是大型投機者持有的歐元/美元凈空頭達到紀錄高位。當然，市場情緒是否達到極致以及市場轉折點是否來臨只能在事後才會發現，但歐元/美元空頭繼續回補可能會繼續推高匯價。現歐元/美元一度突破了重要阻力1.3198，下一重要阻力位于去年12月高點1.3548。

不過明確地講，我們仍看空歐元基本面，并相信在較長時期內仍以下行趨勢為主。然而無論漲跌，市場喜歡過火，也就是說歐元在重啟下行之前進一步上行的風險還很大。不用說，本周對歐元走勢來講非常重要。

作者Dailyfx量化策略師David Rodriguez，翻譯Mary