江蘇曠達等四新股今日申購指南

序號

證券簡稱

申購代碼

網上發行(萬股)

發行價(元)

發行市盈率

網上申購日期

中簽號公布日期

每戶申購上限(萬股)

1

銀河電子

002519

1412

36.8

41.35

2010-11-24(周三)

2010-11-29

1.4

2

科士達

002518

2326

32.5

62.5

2010-11-24(周三)

2010-11-29

2.3

3

泰亞股份

002517

1770

20

66.67

2010-11-24(周三)

2010-11-29

1.7

4

江蘇曠達

002516

4000

20.1

59.12

2010-11-24(周三)

2010-11-29

4

24日，江蘇曠達，泰亞股份，科士達銀河電子四新股將進行網上申購，哪家公司最具投資價值？

證券時報采訪了陽光私募龍贏富澤研究部。龍贏富澤表示，銀河電子是國內主要的數字機頂盒廠商之一，產業鏈完整，在高清機頂盒上技術領先，未來隨著機頂盒對電視機的逐漸覆蓋，和三網融合帶來的機頂盒更新換代需求，公司將長期受益；科士達主要從事UPS及配套的閥控式密封鉛酸蓄電池的研發銷售，未來面臨著國際UPS品牌廠商在中高端市場的競爭；江蘇曠達主要從事汽車座椅及其他內飾面料，隨著本土企業不斷擴大產能和國外企業陸續在我國投資建廠，市場競爭日趨激烈；泰亞股份主要從事運動鞋鞋底的生產及銷售，競爭優勢不明顯。

龍贏富澤表示，從所處行業的發展前景和公司的競爭力來看，相對看好銀河電子。

江蘇曠達申購指南

公司是國內規模最大、生產研發能力最強的專業從事汽車及其他交通工具座椅面料以及其他內飾面料和車內飾面料用有色差別化滌綸絲的研發、生產和銷售的高新技術企業、中國汽車零部件內飾件行業龍頭企業。公司是國內唯一一家具備汽車內飾面料完整產業鏈的企業，具有“汽車內飾面料用有色絲差別化滌綸絲生產—織造—(染色)—后整理—復合—剪裁—汽車內飾面料成品”的完整產業鏈。公司擁有國內汽車內飾面料生產企業中唯一的交通車輛內飾織物省級工程技術研究中心和省級博士后科研工作站，公司研發中心獲得了上海通用、奇瑞汽車、神龍汽車等整車廠測試項目認可證書，是德國大眾在國內唯一的全球汽車內飾面料供應商，也是我國產業用紡織品行業協會中國車用紡織品行業標準的制訂發起單位。公司先后獲得“中國汽車零部件內飾件行業龍頭企業”、“全國百佳汽車零部件供應商”等榮譽稱號。

申購建議：

中信建投：目標價16.5-19.8元

江蘇曠達是國內占有率第一的汽車內飾面料生產商，近三年復合增長率18%。公司是一汽大眾、上海大眾、吉利、東風、奇瑞等40多家汽車制造商的主要面料供應商，采購量占多家客戶的50%以上，并成功獲得德國大眾BMG認證、打入東風日產市場，成為國內唯一。

公司未來增長收到我國汽車行業增長和面料進口替代的拉動，具有較高的確定性，行業龍頭的地位保證了公司業績的穩健。隨著募投項目的逐步投產，公司未來2-3年內將獲得穩健的高增長。我們預計公司10、11、12年每股收益分別為0.52、0.66和0.85元，復合增長率接近28%，給予11年25-30倍市盈率，目標價16.5-19.8元。

山西證券 （002500股吧,行情,資訊,主力買賣）：合理價值區間應為18-25元

在公司未來三年營業收入平均增長率達到35%的預計下，公司稅后凈利潤率基本保持在14%的水平下，我們給予公司2010年每股收益為0.52元，2011年后半年募投投產，2011年每股收益為0.71元，2012年有色絲達產，給予每股收益為0.99元。公司處于紡織服裝和汽車零配件之間，我們認為應該給予公司25到30倍的PE，我們認為公司合理價值區間應為18-25元之間。建議積極申購。上市后如在價值之下，積極買入。

國都證券：詢價區間為16.75-20.10元

公司致力于汽車座椅面料及車內飾面料的研發與生產，是國內唯一具備“內飾面料用有色絲差別化滌綸絲生產-織造-(染色)-后整理-復合-剪裁-汽車內飾面料成品”完整產業鏈企業，從原料端控制產品質量，做到各生產環節標準統一，極大提升了產品品質和管理效率，內外協同優勢明顯。2007年-2009年產品國內市場占有率連續位居首位，市場占有率高達29.3%。公司主營業務收入年復合增速為11.6%，毛利率水平保持在33%以上，雖然產品售價總體呈下降趨勢，但憑借行業地位和成本控制能力，仍保持了較高且相對穩定的毛利率水平，且遠高于紡織行業平均毛利水平。

預計2010-2012年全面攤薄每股收益為0.49元、0.67元和0.93元，綜合考慮公司所處行業地位和產品屬性，對應2011年業績，我們給出市盈率區間為25倍-30倍，詢價區間為16.75-20.10元。

國元證券 （000728股吧,行情,資訊,主力買賣） ：合理估值區間為18.76—22.11元

公司是目前國內規模最大、生產和研發能力最強的汽車內飾面料專業生產基地，是國內唯一一家具備汽車內飾面料完整產業鏈的企業。這是公司最大的優勢，在一定程度上保證了公司毛利率能維持在33%以上。行業集中度較高，公司產品市場占有率第一。

預測公司2010、2011、2012年EPS分別為0.47元、0.67元、0.95元。選取A股上市可對比公司，給予江蘇曠達2011年28—33倍PE，對應的合理估值區間為18.76—22.11元。建議詢價區間16.88—19.89元。

泰亞股份申購指南

公司是一家專業從事運動鞋鞋底的研發、生產及銷售的大型企業，是福建泉州地區規模最大、設計能力最強、研發技術水平最高的運動鞋鞋底企業。公司的研發設計實力得到客戶的一致認可，近年來一直被安踏、特步、361度、鴻星爾克、德爾惠等國內知名品牌運動鞋企業列為開發伙伴級供應商，是供應商的最高級別。公司在行業內率先設立技術中心，2008年8月被認定為泉州市首家鞋底企業技術中心，2009年12月被福建省認定為福建省省級企業技術中心。公司是福建省同時擁有市級、省級企業技術中心的兩家運動鞋鞋底企業之一。

申購建議

浙商證券:合理股價為24元

泰亞股份主營業務為運動鞋鞋底的研發、生產及銷售，公司主要產品為EVA鞋底、PH鞋底和鞋底配件，產品經過組裝為成品鞋后主要用于從事體育競賽、體育鍛煉、休閑運動和休閑場合穿著。公司具有研發設計優勢，擁有4項實用新型專利，另有10項發明專利和1項實用新型專利申請已獲受理，每年推出100多款新產品，保證產品更新速度。

前公司訂單飽滿，產品供不應求，未來公司業績增長主要源自產能擴張及研發能力提升后毛利率的穩步提升。我們預計公司2010-2012年將實現每股收益0.45、0.59和0.89元，給予2011年40倍PE估值水平，公司合理股價為24元。

海通證券 （600837股吧,行情,資訊,主力買賣）：合理定價區間19.7-20.2元

公司依然處于一個良好的環境當中，發展勢頭較好，但我們認為，公司受制于客戶需求、議價能力不高的問題短期不會改變，毛利率增長可能較為緩慢。參考其他配飾輔料公司的估值水平，我們初步給予泰亞股份估值為可比公司平均的20%溢價(可比公司2010-2011年平均PE為36和28倍)，那么相應泰亞股份2010-2011年PE為43-34倍，那么公司的合理定價應該在19.7-20.2元之間。另外，最近上市新股2010年平均估值為57倍，我們估計公司上市后短期內市盈率可能接近甚至60倍，即股價可能達到28.2元。詢價方面，我們給予二級市場合理估值20%的折扣，即15.8-16.1元。

國泰君安：

主營運動鞋鞋底的研發、生產及銷售，是泉州產業群中規模最大的運動鞋鞋底企業，產能為3180萬雙。主打EVA鞋底，近年PH鞋底占比迅速上升，PU鞋底產能將于11年淘汰。銷售收入從2007年的2.32億元升至2009年的3.27億元，年均復合增長率達到18.5%；銷售凈利潤從2007年的1675萬元升至2009年的3378萬元，年均復合增長率高達42%。

預計10-12年的攤薄后EPS分別為0.43元、0.65元和0.91元，復合增長率33%。我們認為可以給予11年25-30倍的PE，對應合理價值區間為16-19.5元。建議詢價區間12.8-15.5元。

國元證券：估值區間15.5元—18.6元

公司自成立以來一直從事運動鞋鞋底的研發、生產及銷售，一直注重運動鞋鞋底材質的研發及款式的設計，每年推出的產品款式多達百余種。公司位于泉州經濟技術開發區，地理位置毗鄰安踏、特步、361度、鴻星爾克、德爾惠、喜得龍、貴人鳥等企業總部，與晉江市陳埭鎮、泉州市區相距10公里。公司與客戶和供應商溝通便利，降低了企業搜索信息的成本和運輸成本、交易成本。前已建立起了以福建泉州地區為中心的營銷網絡。公司的主要客戶群體是以內銷為主的國內知名品牌運動鞋企業。向前10名客戶銷售占總銷售收入的比重由2007年的42.24%上升到2009年73.72%。

給予公司10、11、12年EPS為0.49元、0.62元、0.79元。公司2011年合理PE在25—30倍，對應的估值區間15.5元—18.6元，建議詢價區間13.95—16.74元。

國都證券

公司專業從事運動鞋鞋底研發、生產及銷售，是泉州地區規模最大、設計能力最強、研發技術水平最高的運動鞋鞋底企業，公司重視自有核心技術開發和研發能力建設，定位于運動鞋鞋底專業品牌。2008年在運動鞋鞋底市場占有率為4.10%，隨著國內主要運動鞋品牌不斷集中，運動鞋鞋底行業的市場集中度逐年提高的趨勢將更加明顯。公司近三年銷售收入從2007年的2.32億元升至2009年的3.27億元，年均復合增長率達到18.5%；銷售凈利潤從2007年的1675萬元升至2009年的3378萬元，年均復合增長率高達42%。

預計2010-2012年全面攤薄每股收益為0.47元、0.67元和0.89元，考慮運動鞋行業的增長空間和公司優勢，對應2011年業績，我們給出市盈率區間為30倍-35倍，詢價區間20.1-23.45元。