只罰款不起訴 SEC甘當“和事老”

美國證券交易委員會(SEC)最近很忙，開出了不少罰單，其中包括高盛(Goldman Sachs)、DELL、花旗、億萬富翁威利兄弟等等，而這些案件最終都以企業和解、認罰不認罪收場。

頻開巨額罰單

7月16日，SEC決定接受高盛支付5.5億美元，就該銀行在美國住宅市場崩潰之初出售的一種次貸產品上誤導了各類投資者的指控達成和解。

7月22日，DELL剛剛與SEC達成和解，以1億美元和解會計欺詐指控。其創始人戴爾（Michael Dell）也與SEC達成協議，以400萬美元和解未能恰當披露英特爾返款的指控。

7月29日，華爾街另一大行花旗集團就隱瞞投資者次貸風險資產的指控，以7,500萬美元和SEC達成和解。同日，SEC指控美國億萬富翁兄弟山姆威利(sam wyly)和查爾斯威利（charles wyly）涉嫌大規模證券欺詐。

“和事老”雖勝猶敗

雖然每次都能收到巨額的罰款，SEC卻一次次的錯失重新定義自身角色的絕佳機會。在成立SEC的立法中，美國國會賦予了SEC保護投資者和確保市場公平有效的權力。與高盛的和解或許實現了第一個目標，但這也表明，SEC仍未能朝著更有進攻性的方向發揮其更廣泛的監管職能。

最近一直有強烈的呼聲，要求將SEC與目前負責監管衍生品的另一家機構——美國商品期貨交易委員會(CFTC)合并，甚至取締SEC。理由是兩家機構職能重疊，而SEC在近些年一直無所作為。

在這種背景下，SEC 4月份對高盛提出起訴，這似乎預示著該機構已重振旗鼓。人們曾希望，對高盛的勝利，其意義不只在于解決了一宗欺詐案，而是將樹立一個更廣泛的監管先例。甚至還有可能讓華爾街文化開始一些必要的改變——或許至少會降低未來發生危機的可能性，同時還能證明，SEC對市場安全和公平的關切，比向銀行巨頭索取那么一點點賠償更重要。

但SEC又一次讓人失望了。斷定與SEC作對不符合自身利益的高盛，實際上用從長遠來看不值一提的一點小錢，堵住了美國政府的嘴。SEC沒有讓高盛做出任何管理上的改變，或讓高盛承認有一丁點兒的悔恨。通過接受和解而不是提出起訴，或至少爭取一段“像樣的間隔”，SEC表明自己仍無意開拓更廣泛的監管職責。更重要的或許是，這向華爾街發出了信號，SEC的訴訟沒有什么好怕的。也可以這樣說，盡管高盛書寫了華爾街企業支付罰單的最高紀錄，看上去此次和解很嚴厲，但實際上是SEC屈服了。

急于表現的原因

此類案件中的嚴格執行是一項重要職責。但SEC似乎也未能理解自己至關重要的象征作用。對高盛一查到底，至少更盡力一些，這會向金融界和普通民眾發出一個明確信號：SEC更在乎保護公眾利益，而不是投行的健康。

之所以達成和解，也許是因為SEC認為自己不可能贏得訴訟，或者決定不去承擔勝訴的代價。但如果這是真的，那么它一開始就沒有理由提起訴訟。不管它招惹的對手規模如何，SEC在法律上就不具備威嚇資格。在一般的法庭上，控方律師有權就預期將和解的案件提起訴訟，但可用的手段遠比SEC有限。一旦起訴的是重量級對手，以美國民眾的名義起訴的SEC就有責任獲勝。

SEC未能加勁與高盛較量，再一次證明了它的無關緊要。如果勝利了，它會看到銀行家少有地捫心自問，甚至承認他們之所以能獲準經營，是由于公共賦予的特權，而不是天賦的權利。若想恢復自己作為美國最重要監管機構的名譽，SEC現在必須找到另一個自己愿意對抗的敵人，提出另一次起訴。否則，要求廢除它的呼聲只會越來越高，越來越有理。

(董紹毅 撰稿)

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