東方證券：維持中國聯通買入評級

東方證券認為，中國聯通10月3G用戶數凈增110.2萬,創歷史新高。公司3G用戶規模的快速擴張已經體現在公司的經營收入中。聯通積極的資費策略將促使用戶數再上臺階的因素將是聯通多樣化的終端優勢。維持買入評級。

東方證券11月22日研究報告中指出，10 月3G 用戶數凈增110.2 萬,創歷史新高。中國聯通(600050)10 月份的3G 用戶數為110.2 萬,為3G 試商用以來單月凈增用戶數最多的月份,3G 用戶數總量已經達到1165.6 萬戶。公司3G 用戶規模的快速擴張已經體現在公司的經營收入中,根據三季報,其三季度3G 業務收入33.8 億元,較二季度增加近10 億元,為實現三季度單季收入(429.96 億元)較二季度(416.98億元)增加12.98 億元的主要原因。2G 及固網業務維持平穩發展。公司在GSM,寬帶等傳統業務維持穩定增長,為3G 業務的發展掃除了后顧之憂。這也體現了公司現階段的發展策略:在維持傳統業務穩定的基礎上大力發展3G 業務,因為3G 業務是聯通區別其他兩大運營商的唯一殺手級業務。下一步發展的驅動因素:終端的多樣化將使得用戶數再上臺階。與我們前期的分析相一致,聯通積極的資費策略將使得用戶數從50 萬上升到100萬數量級,促使用戶數再上臺階的因素將是聯通多樣化的終端優勢。目前,iPhone 用戶占聯通3G 用戶的比例不到10%,但是用戶價值很高,大部分是286 套餐。而很多其他企業,如微軟,google,三星,多普達,聯想等都在推廣新型手機終端,這些終端借鑒了iPhone 的許多優點。這些終端的推出有利于打破iPhone 一枝獨秀的局面,吸引更多的用戶體驗3G,從而使得聯通的3G 用戶數再上臺階。預計公司 2010-2012 年的EPS 為0.08 元,0.17 元和0.35 元。我們給予公司2010 年2.4 倍PB 估值,目標價8.18 元,維持公司的"買入"評級。

(何瑩 編輯)

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