楊致遠“逃離”雅虎揭秘：或為避免與股東交惡

導語：雅虎長期投資者埃里克‧傑克遜(Eric Jackson)今日撰文，闡述了楊致遠離職的原因以及雅虎接下來可能採取的五大舉措。他認為，楊致遠的離職很可能是為了避免與雅虎股東交惡，而他的離去標志著雅虎將開啟一個全新的時代。

以下為文章全文：

周二晚，楊致遠突然宣布將離開雅虎，這家他在17年前創辦的公司。投資者眼下很想搞清楚兩個重要問題，一是楊致遠為何離開？二是雅虎接下來會發生什麼？

過去6年，我一直在密切關注著這家公司，並在2007年發起了一場運動，成功\將雅虎前CEO特里‧塞梅爾(Terry Semel)趕下台。我也因此與楊致遠結緣，我本人對他以及他創建的這家互聯網公司非常尊重。雅虎也是我在2012年繼續持有的優質股票之一，因為我覺得這只股票具有非常大的潛在價值。

我個人認為，楊致遠選擇在此時離開，是為了避免從現在到6月間與股東發生一場醜陋的紛爭。雅虎第二大股東老板丹‧勒布(Dan Loeb)是一位激進投資者，他去年9月第一個發表公開信，要求楊致遠從雅虎董事會辭職。從2月24日開始，勒布與其他任何雅虎股東將可以在下一屆股東大會(可能在6月召開)上提名自己的董事人選參加選舉。

這一過程被稱為“代理權爭奪戰”，因為股東們必須做出選擇，是支持雅虎現有董事，還是支持勒布的董事人選。雅虎股東越來越強烈地感覺到，只要發起代理權爭奪戰，那麼勒布一定會笑到最後。

雅虎對此心知肚明，所以一直在努力取得各項任務的目標，以取悅公司股東。這是他們兩周以前從PayPal挖來斯科特‧湯普森(Scott Thompson)擔任新任CEO的原因。雅虎還宣布，將更換多名董事會成員。最為重要的是，雅虎還在努力實現“現金充裕剝離”(cash-rich split-off)方案，即將所持雅虎日本的股權全部賣給軟銀，將阿里巴巴集團的大部分股權賣給馬雲。

近來一直有報道稱，楊致遠是這些談判中的一個障礙，因為他不願意出售這些股份。如果楊致遠繼續留在雅虎董事會，我相信他肯定知道自己將面臨勒布發起的代理權爭奪戰。楊致遠一定會對此感到不爽，因為他可能會遭受大股東數月之久的批評。與其這樣，還不如主動離開。

隨著楊致遠的離職，雅虎肯定會發生“大地震”。多年來，雅虎董事會便被戲稱為“楊致遠的董事會”，成員多由他的好友組成，他們在做出任何重大決定之前，心里肯定會想“楊致遠如何看待這件事”。

既然楊致遠決意離開雅虎(他還從阿里巴巴和雅虎日本董事會辭職)，雅虎董事會今後將面臨重壓，不得不採取大股東們希望看到的行動。自楊致遠宣布離職以來，有消息稱包括董事長羅伊‧博斯托克(Roy Bostock)在內的雅虎其他四位董事也將離開。

這樣一來，雅虎董事會今後更有可能聽命于勒布。

接下來，雅虎極有可能會採取以下五大舉措：

1.完成現金充裕剝離交易

既然楊致遠不再參與談判，與阿里巴巴和軟銀的現金充裕剝離交易將順利完成。雅虎會將其持有的25%阿里巴巴股權賣給馬雲，只留下剩余15%股權。雅虎還會將其持有的雅虎日本全部股權賣給軟銀。作為交換，雅虎應該會獲得80億美元現金和價值45億美元的互聯網新資產，幫助提升其核心業務價值。這種交易將可以讓雅虎及其他各方免繳巨額稅款。交易一旦完成，雅虎的現金流應該會超過100億美元。

2.重組董事會

楊致遠的朋友恐怕全部會出局，只有獲得大股東認可的董事才會留下來。如果勒布和他提議的幾個人選最終沒有當選雅虎董事，那我才會感到吃驚。新董事會一定會對挖掘雅虎的潛在價值頗感興趣。

3.派發特別股息

由于現金流充裕，加之新董事又希望取悅股東，雅虎定會向股東派發特殊股息。雅虎甚至有可能在現金充裕剝離交易完成之時宣布派發特別股息的消息。

4.股票回購

此外，通過回購股票，減少在外流通的股票數量，這也是釋放股東價值的一個辦法。

5.借債

雅虎目前沒有任何負債，每年EBITDA利潤約為15億美元。隨著新董事會更加專注于釋放雅虎股東價值，他們舉債45億美元甚至60億美元也是順理成章的事情。雅虎將利用這筆資金，進一步回購股票、派發股息，可能還進行一些收購。

我預計，隨著雅虎逐步採取上述措施，未來幾個月該公司股價將會漲至25美元。由于“核心業務”業績穩定，雅虎股價甚至有可能在一年後攀升至35美元。

楊致遠的離職或許\預示著一個全新的、對股東友好的雅虎時代的開始。(聖櫟)