【*熱點追擊】攜程(CTRP-US)擬購永安旅游,謀定價力抑毛利率下降苗頭

身為中國國內網絡旅行市場的龍頭，市佔率(為行業市佔率榜眼的e龍之5倍)或已達瓶頸的攜程旅行網，宣布計劃出資6.84億港元收購香港永安旅游(01189-HK)90%的核心業務，意圖進軍旅行社市場並對現有業務產生協同效應。

由攜程新出爐的財報得以發現，雖然攜程在經歷2008財年的下滑後，盈利能力於09財年隨國內經濟而得到顯著復蘇，全年淨利潤同比增長48%至人民幣6.59億元，優於08年只有11%的增長。但其中毛利率自08年末來長時間持平於77%後，在去年第四財季卻下滑至72%，相比07年約83%的高水平已相差不少。此次攜程在前數年通過橫向擴張後，尋求突破展開縱向擴張步伐，料想也有著進一步掌控定價能力，以遏制毛利率下降苗頭的意圖吧。

因橫向擴張是通過在產業鏈的某一端最大限度的佔據市場份額，從而謀求在該細分領域內的定價能力。在橫向擴張達到一定瓶頸後，縱向擴張則是同步涉足產業鏈相關聯的上下游，通過資源保障力度的提升及更大的協同效應，間接削弱外界對其“原材料”需求的定價能力的影響，達到反向控制定價能力的目的。

而以更大的角度考慮，利用橫向擴張與縱向擴張的不同優勢，相信這種“先衡後縱”的擴張策略在未來將會得到持續，而其他領域的行業翹首，在橫向擴張已達瓶頸後，縱向擴張的吸引力無疑將提上日程。

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FINT[PFSTBMX,226,268,290,293]

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