空頭借換月大幅增倉 警惕期指回調風險

已連續6個交易日橫盤整理，使期指合約處于上下兩難的尷尬境地。

本周，期指合約正面臨著2月合約向3月合約的移倉換月，雖然3月合約成交量出現了大幅增加，日均成交量激增至32萬手的水平，但指數并未出現明顯上漲，本周前四個交易日收盤價均圍繞在2550點上下20點內波動。

昨日，期指合約繼續橫盤整理，主力合約IF1203報收于2544點，下跌10.2點，跌幅0.4%。而今日即將到期交割的IF1202合約則收于2540點，下跌8.4點，跌幅0.33%。

滬深300現貨指數昨日跌0.53%，報2536.07點。而主力3月合約較現貨升水7.93點，持倉減少了76手。

中期研究院研究員楊躍雄在接受采訪時表示，由于IF1202月合約將于本周五到期，從本周一開始，該合約多空雙方就逐步開始了移倉換月，至周二收盤，IF1203已取代IF1202成為新的主力合約。

截至周三，多空雙方均開始全面移倉，導致IF1203合約持倉猛增11323手，至38227手。從A股收盤后期指最后15分鐘的走勢來看，出現了明顯的價格上漲，而持倉量卻不斷下降的情況，說明短線空方離場積極。

據中金所公布的前20名主力多空雙方持倉動向顯示，至周三收盤，空方主力已全面移倉IF1203合約，與此同時，IF1202合約前20大空頭主力共減倉9003手，前20大多頭主力減倉7901手；而IF1203合約空方主力增倉9478手，多方主力增倉7715手。

具體到各機構會員上，傳統空頭主力中證期貨、國泰君安分別大幅增倉1901手和2021手空單于IF1203合約，高居空頭持倉榜的前兩位。

楊躍雄認為，“空強多弱”格局再次形成，加之期指在目前區間已盤整多日，苦無實質突破，多方的信心正在被逐漸消磨，信心渙散之下后市繼續反彈預期也明顯減弱。

從期現價差方面來看，期指4合約價差本周呈現震蕩下行走勢，伴隨著周五交割日的臨近，基差更是明顯下滑，并且自周二開始，已頻繁出現日內貼水，究其原因，主要是由于滬深300現指受到2500點的支撐，下跌空間有限，而期指連日震蕩尋求突破，卻苦于上方壓力強大，突破難以一蹴而就，因此走勢較現指偏弱。截至周四收盤，IF1202合約全天基差最大貼水7.77點，最小為0.01點。

他分析說，伴隨著基金的小幅減倉，期指空頭在換月過程中的大幅增倉，市場難以積聚起持續上漲的做多力量。好在滬深兩市合計成交量來看，滬深兩市合計也維持在1600億元以上。

目前的情況是場外資金觀望，場內多空搏殺，增量資金不急于入場，前期多頭小幅獲利了結，期指反復考驗下方支撐。楊躍雄表示，基于控制風險第一原則，建議投資者等待市場做出方向性選擇，如果期指再度連續收出上影線，則需警惕期指調整的風險，如期指放量突破2600點，可繼續看多后市。(期貨日報)

(宮喜金 編輯)

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