【大行言論】中銀國際升石油濟柴評級至買入,目標價至21.00元

中銀國際今日發布投資報告，把石油濟柴(000617-CN)2010-2012盈利預測由以前的0.304、0.345和0.459調整至0.296、0.421及0.786元，評級由持有上調至買入，目標價由15.00元上調至21.00元，相對2011年50倍市盈率。

報告指出，公司的目標是天然氣、沼氣、瓦斯氣機的比例做到1:0.7:0.8。公司的瓦斯機2006 年才進入市場，而勝動集團2001年就已進入市場。對於社會市場的開拓，公司采用了以價格換市場的戰略，這也是公司產品近兩年毛利率下滑的主要原因。但判斷若公司的氣體發動機明年的產能都能實現銷售，毛利率便會較快上升。

報告判斷公司的業績拐點已經出現。公司的訂單從三季度開始回暖，船用發動機的銷售采用以價格換市場策略至今，該部分毛利率已經從去年的全年的-13.65%上升至2010中期的-4.23%。公司將加大大功率船用柴油機的生產銷售。目前船用柴油機的產能是1000台，自產200台（50台小功率加150台大功率）為盈虧平衡點。今年年底3-4兆瓦船用氣體機將出產。公司目前船用發動機的最大功率為2 兆瓦，單價為新產品價格三分之一。我們預計高單價產品銷售佔比逐漸上升之後，公司的毛利率將持續增長。公司剔除投資收益之後的淨利潤率已經兩個季度持續回升。該股今日漲停，報收19.13元。

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FINT[PFSTBMX,52,5203,520316]

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