【BRIC操作策略】長線轉趨明朗，短線留意股價及政策變化

回顧8月份MSCI金磚四國指數受中國貨幣政策微調疑慮影響，引發獲利了結賣壓而出現回檔，惟巴西及俄羅斯股市在內需股領漲下，走勢相對抗跌。展望後市，匯豐金磚動力基金經理人表示，全球景氣轉佳趨勢漸趨明朗，新興市場長多可期，只是短線上需注意股價漲多、政策變化等雜音干擾。

問：中國股市8月重挫，9月初展開跌深反彈，但近期又陷入震盪，中國股市後續動向如何？

答：中國長線仍持續看好，儘管市場因「政策微調」而驚恐，但「政策微調」有助中國長期經濟成長，預期對中國股市應呈現「短空長多」的影響。現階段，中國政策微調重點在於信貸、房地產及產能過剩問題，在「保增長」前提下，目的是要將信貸導向對於內需擴張及經濟增長有實質助益的行業。

長期而言，經濟結構調整將有助經濟成長，對股市影響應是短空長多。從幾個面向來看，金融機構的貸款／存款比率目前仍處於歷史低點，顯示沒有過度貸放的問題；同時，通膨仍處於負值，尚無通膨壓力，再加上就業市場仍相對疲弱，近期實施緊縮貨幣政策的機率極低。投資策略上，中國市場可著重受惠龐大內需的消費產業；而金融及科技類股，隨美歐需求逐步回升，且相關產業不受政府調控政策影響，也可逢低增加持股。

問：巴西今年來股匯漲勢凌厲，現在是否還能進場？

答：目前巴西利率水準已降至歷史最低水位，受惠於新增貸款快速增長加持，內需可望維持穩步成長。巴西央行對當地經濟學家調查顯示，市場對於2010年巴西經濟看法持續調升，預估成長率已達到4%，在資金供給充足、內需支撐能力增強情況下，巴西後市持續看好。投資策略面，將側重受惠龐大內需的消費與金融產業，至於能源與原物料類股則採相對中立的看法。

問：乾旱對印度影響有多大，佈局上會如何安排？

答：印度 8 月份雨量再度低於歷史均值，可能造成2002 年以來最嚴重乾旱，並將造成農業收入下滑和食品價格上漲，排擠農村收入，美林預估，全年GDP將因此減少0.5%；然而美歐需求回升可望帶動出口，後續較看好科技類股表現。投資策略上，受惠於美歐需求逐步回升，建議可著重內需消費產業，逐步增持金融與科技類股，且上述產業較不受雨季影響。

問：整體來看，金磚四國看好度如何，如何配置較佳？

答：考量金磚四國個別波動風險、流動性、市值權重及後市展望，中國仍是中長期首選；短線上，巴西表現可望優於印度，俄羅斯部分則略為保守。

類股配置上，將以各國的消費、金融類股為主要投資標的；鑑於美歐需求逐步回溫，中國及印度的科技類股可望受惠，且不受政府調控政策及雨季的影響，可逢低增加持股部位。此外，由於原物料價格尚未有明顯突破，對能源與原物料類股則持較為中立的看法，而電信、醫療保健與公用事業類股亦維持相對保守的態度。

◎ 相關基金：

‧匯豐金磚動力基金：http://www.assetmanagement.hsbc.com.tw/HSBC_WCTS_FE/feFunds_family/fe005-03-1-99.asp?fundtype=fnd001&FundID=25

‧匯豐中國動力基金：http://www.assetmanagement.hsbc.com.tw/HSBC_WCTS_FE/feFunds_family/fe005-03-1-99.asp?fundtype=fnd001&FundID=36

‧匯豐巴西股票基金：http://www.assetmanagement.hsbc.com.tw/HSBC_WCTS_FE/feFunds_family/fe005-03-1-99.asp?fundtype=fnd901&FUNDID=TBEAD

‧匯豐印度股票基金：http://www.assetmanagement.hsbc.com.tw/HSBC_WCTS_FE/feFunds_family/fe005-03-1-99.asp?fundtype=fnd901&FundID=TINDA

‧匯豐新鑽動力基金：http://www.assetmanagement.hsbc.com.tw/HSBC_WCTS_FE/feFunds_family/fe005-03-1-99.asp?fundtype=fnd001&FundID=28

※ 活動說明：http://www.assetmanagement.hsbc.com.tw/HSBC_WCTS_FE/upload/pdf/20090710_BRIC_333.pdf

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