數量工具加碼 央行正回購創天量

央行10月21日進行的91天期正回購操作數量高達1,450億元，為央行實行公開市場操作以來的歷史新高。行對流動性泛濫管理手段再次加碼。

據證券時報10月22日報道，如果說上周央行祭出準備金率利器只是數量調控工具的“試探性”加碼，那么昨日創紀錄的1450億元3個月期正回購，便可以說是央行對流動性泛濫管理手段的一次“果斷”加碼。

昨日是央行在加息之后的首次公開市場操作，并發行了500億元3個月期央行票據，數量多于上周的310億元。實際上，市場對該期央票發行利率上行，此前已形成共識。央行公告顯示，本期央票發行利率為1.7726%，較前大幅上行20.22個基點。這相當于每100元央票，其發行價格降低了5分錢。500億元的總招標量，則表明參與投標機構（主要是銀行等）可以少支付約2500萬元。價格便宜了，機構的購買意愿增強，央行繼續增量就成為可能，過剩流動性將得到更有效的管理。

不過，對于本周能否延續此前連續四周的資金凈投放，市場發生了嚴重分歧。對于分析人士而言，他們越來越難以“猜透”央行的想法，就如同本周的突然加息。受訪的數家機構分析師表示，本周或有望實現連續五周凈投放，或者最多數10億的小幅凈回籠。

昨日央行的所有操作結束后，本周已實現了610億元的資金凈回籠，結束此前連續四周合計2,940億元的凈投放態勢。央行昨日進行的91天期正回購操作，數量高達1,450億元，為央行實行公開市場操作以來的歷史新高。數據顯示，僅次于昨日數量的該期限正回購出現在2009年2月，數量為1,200億元。

與準備金率上調類似，央行在每周例行的公開市場中，可以通過央票及正回購等數量型方式回籠流動性，以保持市場基礎貨幣供應量的動態平衡。分析人士稱，與準備金率相比，通過央票管理流動性的效果相對漸進而穩健。

數據顯示，今年年內的剩余數周，公開市場到期資金量都未能超過千億元，最低的12月份一周僅有280億元規模。市場人士表示，加息之后，央票已經“駛入”利率上行通道，下周的1年、3個月以及3年期央票利率，都有望依次上調，央行數量調控工具的使用空間已赫然打開。

(毛崇才 編輯)

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