搜房網上市大升的投資含意

中國最大房地產網站之一的搜房網(SouFun)(*SFUN*)九月17日在紐約交易所大出風頭，首日上市股價升值73%，創下今年海外公司在美國上市最好成績。搜房網的上市表現對今後中資股以至年底的初始股市場的意義值得探討。

在搜房網上市之前，中國的宏觀經濟環境，以至業內環境都對其不利，業內對其選擇這一時機有很大的保留，因為目前美股市場低迷，中國國內房地產市場也面臨許多不確定性因素，中國政府「強管」房地產市場，價格波動明顯。儘管如此，搜房網以招股價上限每股42.5美元上市，在交易的第一天卻受到了投資者的追捧，開盤價為67美元，比定價高出57.65%，收盤時搜房網的股價更是飆升至73.5美元，全天漲幅為72.9％。

此次搜房的上市計畫由德意志銀行 (Deutsche Bank)及高盛 (Goldman Sachs)擔任承銷商，發行280萬美國存託股票，共募集1億2470萬美元。 總部位於北京的搜房網成立於1999年，主要提供房地產和家居相關領域內容的廣告及資訊，涵蓋範圍包括中國106個都會區，在全國擁有63家分公司和辦事處。收入來源為廣告。過去五年每年皆有獲利表現，今年上半年的業績達6820萬元，盈餘所得有530萬元。目前搜房網最大單一股東為澳洲電信業者Telstra（*TLS*），後者在2006年以2.54億美元買下51%搜房網股份。

美國分析界認為，搜房網目前面臨的勁敵包括，去年10月在那斯達克上市的中國房產信息 (China Real Estate Information)（*CRIC*），以及有「中國亞馬遜」之稱的購物網站當當網 (Dangdang.com)。搜房網目前有較大的優勢，其市佔率近五成。長遠而言，搜房所經營的房地產網站，在中國市場上實在潛力無限，大家都看好中國的長遠經濟發展，和房地產前景。

美國股市對中國慨念股票保持高度的興趣，但取態較審慎，不是打出「中國」兩個字就照單全收。據Ranaissance Capital統計，過去一年在美國股市上市後，股價跌幅最大的五隻股票中，中國公司佔了三家，多元印刷(*DYP*)跌了71%排第一，中華水電(*CHC*) 跌近六成排第二，盛大遊戲(*GAME*)跌57.7%，不遑多讓。

今年美國上市表現最好的是MakeMyTrip (*MMYT*)，8月11日上市升89%，至今累積升幅達175%，排第二的是中國的JinkoSolar Holding (*JKS*)，5月13日上市，累計升幅達163%。

搜房網上市大升73%，有本身的實力，首先是其市佔率近五成，每論在那一個領域都是一個吸引的數字，其次，公司連年盈利，有往績可尋，盈利較有保證，不是空憑慨念，說明美國市場還是務實的。

今年初始股市場好轉，至今(9月20日)已有88家上市，較去年同共上升266.7%，集資金額132億美元，平均回報率為6.2%(較上市價)。科技股為最大領域，有25家公司，其次是16家的金融，能源12家以及健保10家。另一個特點是小公司多，沒有一家集資超過10億美元，但回報最好的消費類股(44%)、和商業服務(46%)，科技股平均回報為9%。

市場分析預期，搜房網在紐約成功上市後，對有意跟進的線上房地產網站，特別是市場近來傳言有意發行初始股的Zillow.com，將會是一大鼓舞。搜房的市場熱度對整體科技產業的都有加溫作用。