國泰君安：加息預期又起 期指震蕩區間上移

一、中金所前20名會員持倉分析

12月16日 持買單量17742 賣單量22441 持淨空單4699手

持倉分析：市場本周四震蕩下行，持倉結構表現為多單減持742手，空單減持455手，市場靜態持倉表現為淨空格局，同時空方主力國泰君安期貨持空單4703手較前日減持295手，多單1935手較前日減持79手，中証期貨空單5104手較前日減持454手，中証期貨多單1350手較前日增持116手。(說明：由于持倉中無法准確區分套保、套利、投機頭寸，所以持倉分析不能准確給出市場運行方向，僅供參考)

二、國泰君安股指期貨研究所觀點

期指連續回撤，同時，持倉、成交增加，有繼續下挫的可能。日K 線的長上影線也暗示衝高的法力，下挫的慣性。後期關注3250 的支撐力度。短期，支撐位維持3275、3250，阻力位為3300、3339。KD 指標多頭信號繼續弱化。技術形態顯示期指走勢偏弱，有繼續下挫可能，後期繼續關注3250 的支撐力度。穩于3250 上方則多單持有否則減持。

三、個人觀點及操作建議

IF1101合約連續在高位震蕩之後選擇下行，市場已經顯露疲態，我們認為市場整體的震蕩區間上移，區間上方壓力位3340，下方支撐位在3240一線，市場在這區間內運行段時間再次選擇方向的概率較大。

四、國內與國際信息分析

1. 中新網報道，針對近期媒體報道銀監會要求各商業銀行控制12月新增信貸規模的消息，中國銀監會16日回應說，銀監會日前已要求商業銀行對信貸風險進行“更嚴格的”管理，但同時要求“特別確保”在建、續建項目及企業正常流動資金、個人貸款等“不受影響”。

點評：中國在信貸管制方面主要是針對新增信貸，而原有信貸項目不會受到影響，這是為了確保經濟平穩發展。現在很多銀行是信貸項目到期一筆投放一筆，要求對新項目更嚴格的管理，限制的是信貸增量。

2. 中國人民銀行16日公告，人民銀行于本周四(12月16日)以價格招標方式發行了2010年第一百一十期央行票據，發行量10億元(人民幣，下同)，期限3個月，價格99.55元，參考收益率1.8131%，利率與上期持平。

點評：本期央票收益率持平符合市場預期。因央票失去資金回籠功\能，近期市場擔憂中國央行將繼續上調存款准備金率，這種擔憂不無必要。11月份以來中國央行上調存款准備金率的頻率明顯加快，如果加息政策仍受束縛，未來一個月內上調存款准備金率還是大概率事件。

3. 中新網引述日本共同社報道，美國政府15日公布了“重要資源戰略”，提出與日本及歐洲各國緊密合作，以確保電動汽車及戰略武器等必不可少的稀土資源供應穩定。目前美國90%以上的稀土進口自中國，政府希望通過這一戰略減少對華依存，降低稀有資源供應停滯的風險。戰略強調應重點致力于以下3點：(1)全球資源供應多樣化(2)研發合適的替代材料；(3)進一步提高重要資源的再生再利用及更有效使用的能力。

點評：美國的這份“重要資源戰略”雖然意在擺\脫對中國稀土的依賴，但中短期內難以看到顯著成效，反而是凸顯了稀土資源的全球重要戰略地位。

4. 《中國証券報》報道，近日，中國人民銀行行長周小川接受中央電視台專訪時表示，央行在加息問題上面臨兩難選擇。周小川表示，多數央行使用政策工具時都存在兩難。想使得手里少數幾項貨幣政策工具，滿足所有不同利益群體的要求，是很困難的。以匯率為例，匯率升高的時候，出口者可能抱怨，進口者可能從中受益，因此歷來都存在權衡。

點評：周小川雖然未對加息與否有過多表述，但“兩難”的措辭也解釋了為何上周末央行選則了上調存款准備金率。這種兩難主要體現在對明年全球經濟不確定性的擔憂，以及加息可能導致熱錢加速流入中國。因此，央行回籠資金可能更倚重于數量工具。

5.《第一財經日報》報道，12月16日，中債網公布的第十二期國庫現金定存招投標顯示，300億元人民幣中央國庫現金管理商業銀行六個月定存招標，中標利率為5.40%。此數據比11月末的400億元六個月國庫現金定存中標利率高出47個基點。

點評：在連續上調存款准備金率後，目前資金面明顯收緊，二級市場資金價格也一直高企。由于現在中國的利率市場化改革陷于停滯，基准利率沒有跟隨資金的市場價格走高，這種情況將導致資金價格扭曲。這種扭曲會加重資金流向高回報率的市場，銀行的資金外流壓力可能越來越大。

6. 《第一財經日報》報道，成渝經濟區區域規劃最近已經國家發改委審批通過，並將上報國務院，待國務院常務會議批複，預計近期會出台。另據報道，在近日召開的2010年全國發展和改革工作會議上，國家發改委主任張平表示，成渝經濟區、京津冀都市圈等重點區域規劃將盡快出台。

點評：區域規劃的密集出台可能對區域概念股構成一定刺激，不過由于之前市場已經提前炒作這種預期，近期熱點炒作也出現短頻快的特點，因此即便出現區域概念股的炒作，也可能缺乏爆發力和持續性。

7. 《上海証券報》報道，環渤海動力煤價格指數(BSPI)中心的數據顯示，環渤海動力煤平均價格較前一周下降6元/噸，降幅為0.75%，比今年11月中旬的高點下降了7元/噸。其中秦皇島港各煤種價格普跌，除發熱量5000大卡動力煤價格每噸下降10元以外，其余煤種均下降5元/噸。

點評：“千年極寒”預期已經促使用煤企業提前補充庫存，因此短期內煤價缺乏續漲動力。煤炭板塊近兩日走強和煤價走勢背離，主要還是因為市場對嚴寒天氣的預期頗重。後市煤價會否繼續上漲，要看降雪天氣是否會超預期，以至于加大煤炭的需求和運輸壓力。

綜合評論：

今天是周末，又臨近20日這一傳統的加息窗口，市場至今仍未完全擺\脫加息擔憂，再加上缺乏積極的刺激因素，今天A股市場可能面臨一定壓力。總體來看，A股目前重新進入振蕩格局，盤中各種追逐消息面的熱點還是可能出現，但近期熱點多數體現出短頻快的短炒特點，因此也難以對大盤構成有力影響。

五、隔夜歐美股市收盤分析

美股：

道瓊斯工業指數 漲41.78點 漲幅0.36% 收盤11499.2

納斯達克指數 漲20.09點 漲幅0.77% 收盤2637.31

標准普爾指數 漲7.64點 漲幅0.62% 收盤1242.87

歐股：

英國富時100指數 跌-1.06點 跌幅-0.02% 收盤5881.12

德國DAX指數 漲8.03點 漲幅0.11% 收盤7024.40

法國CAC-40指數 漲8.17點 漲幅0.21% 收盤3888.36

歐美股市收盤分析：

周四美國股市收高。經濟數據大多利好、被視為全球經濟風向標的聯邦快遞宣布調升全年業績預期，推動美股上揚。周四歐洲股市小幅收高。紐約黃金期貨價格下跌15.20美元，跌幅1.1%，收于每盎司1371美元。原油期貨價格下跌92美分，收于每桶87.70美元。