量化寬鬆加持，新興市場升勢旺

美國聯準會主席柏南克26日發表演說，除了重申維持超低利率政策至2014年，並強調就業市場尚未恢復正常前，仍需長時間維持寬鬆貨幣政策，此言一出，重燃市場對第三輪量化寬鬆(QE3)的憧憬。

摩根投信投資董事吳淑婷表示，儘管美國就業數據已有所改善，但失業率仍在高檔8.3%，與經濟溫和增長的步伐並不同步，為進一步降低失業率，美國不排除推出QE3來持續刺激景氣。吳淑婷指出，全球央行一致維持寬鬆貨幣政策，推升股市大走資金行情，倘若美國再度推出量化寬鬆政策，在資金追求較高收益的需求驅使下，勢必流向成長力道較強的新興股市，從前二波量化寬鬆期間，新興市場明顯優於成熟市場可見一斑。

回顧前二次量化寬鬆期間，根據摩根投信統計，俄羅斯股市表現一馬當先，平均漲幅高達73%，今年以來，在資金行情推波助瀾下，亦上漲23.9%居全球之冠。東協市場也不遑多讓，東協五國(印尼、泰國、菲律賓、馬來西亞及新加坡)全部入榜，均有三成以上的平均漲幅。值得注意的是，台股在前二波QE期間也表現相當出色，平均漲幅上看37%。

摩根俄羅斯基金(原摩根富林明俄羅斯基金)經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)表示，俄羅斯在量化寬鬆期間表現亮眼，主要來自於與油價高度正相關的優勢。白祐夫分析，量化寬鬆預期造成美元走弱，以QE2為例，DXY美元指數下滑3.9%，推升國際油價上漲15%，進而帶動俄股上漲力道。白祐夫進一步指出，由於石油及天然氣佔俄羅斯出口逾6成，也佔政府稅收的50%，因此，油價維持高檔，將有利俄羅斯經濟及股市表現。

就價值面而言，俄股仍屬於價廉物美的市場，將持續獲得資金偏愛。白祐夫認為，MSCI 俄羅斯股價指數預估本益比約5.8倍，較整體新興市場折價45%，亦較俄羅斯股市過去5年的平均值折價19%。在政治風險暫除、油價維持高檔下，資金可望回流俄羅斯股市。

JF東協基金經理人黃寶麗(Pauline Ng)指出，近幾年來，東協體質脫胎換骨，不僅在金融海嘯後快速復甦，更力抗歐美債信風暴，成為國際資金加碼焦點。黃寶麗說明，由於外資在東協參與程度較低，目前正處於漸進累積階段，已開始呈現加碼態勢，去年投資比重已來到歷史新高的10%。

再者，受惠中、印原物料需求帶動，東協內需成長強勁，銀行、企業紛紛擴大投資規模，並進入新擴張循環，吸金魅力不言可喻。黃寶麗認為，一旦QE3啟動，依目前東協的國際地位與經濟實力，可望持續受到資金偏愛。

台股在QE期間的好表現令人驚豔。JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，歐英日相繼祭出量化寬鬆政策，美國又重申維持極低利率至2014年，資金持續流向新興亞股，台股亦將同步受惠。葉鴻儒進一步指出，年初以來，外資回流韓股金額已完全回補去年賣超，反觀台股的外資買超金額約50億美元，回流金額僅達去年賣超的五成，可見外資回補潮流尚未結束。

隨著歐美經濟邁向復甦，JPMorgan證券預估，台灣GDP將在今年第一季恢復正成長，葉鴻儒指出，由於歐美為台灣科技產品主要出口地區，可望刺激台灣景氣率先復甦，進而帶動台股向上趨勢不變。
  
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