易憲容：民生“大地震”指向哪里

據報導，民生銀行(600016,股吧)行長毛曉峰被傳涉及令計劃案已經被中紀律調查。外界認為這是中央在金融領域“打老虎”開始揭開序幕。從已經報導的訊息來看，民生銀行內設有“夫人俱樂部”，多位高官夫人在此只領取工資不上班，嚴重的腐敗問題肯定不少。如果這些都是屬實，隨著案件深化，涉及人士會越來越多，金融業的反腐會由此揭開新的序幕。早些時候，盡管有不少銀行行長及董事長被揭發出來，但是都是以個別事件來處理。

不過，在本文看來，這次民生銀行“大地震”所暴露出來的金融業腐敗的問題，肯定是觸目驚心的事情。因為，當前國內金融市場，看上去是市場化程度較高，但實際上完全是由政府權力主導下進行，政府權力對金融業管制無所不在。試想，如果金融市場這樣運行，國內的金融市場豈能不會為政府權力的腐敗的“重災區”？

比如，3.27國債事件基本上是權力博弈的結果；而2005年7月重大匯率制度改革宣布之前，外匯市場出現巨量的交易；許多重大金融政策公布，股市都會事前反映等等。這些在中國看上去是習以為常的東西，但實際上都可能與權力的腐敗有關，否則這些事前的交易豈能如此神機妙算？

國內平常的金融市場交易會如此，那么中國的金融組織的人事安排及公司運作更會存在更多的權力尋租的空間。因為一則當前的國內金融機構基本上是以國有為主導，無論是銀行、證券、保險、基金等都是如此，而這些國有金融機構的主事者，很少是由市場的方式來選拔，更多的是由相關的組織部門來任命，或必須經由相應的組織部門來任命。既然這些金融機構的主事人是由相關的組織部門來任命，因此，這些人進入各個金融機構主事，他們不是對這些金融機構股東負責，而是對任命他的組織部門負責。在這種情況下，這些金融機構的主事者為了保住自己的職位，豈能不利用其手中的權力進行各種錢權交易？加上監管者有時也同流合污，對這些人的監管，現有的法律也可能成為一紙空文。這就為國內金融機構的主事者貪污腐敗創造了條件。

同時，由於金融業是國有為主導，政府對金融資源設定具有絕對權力，這不僅表現為金融資源的直接管制，也表現為政府不斷地向金融市場注入更多的政策性資源，從而保持金融業輕易地贏利。比如，中國的銀行業為世界同業贏利最好，並非銀行主事者經營努力之結果，而且更多的是政府管制及政策性資源的注入的結果。這不僅為錢權交易提供更大尋租空間，也吸引更多的外部資金都想進入金融業。對於管制下的中國金融業來說，外部資金涌入同樣是權力尋租的重要的方式。因為，外部資金進入金融業都得通過各種審批的方式進行。早些時候，各種資源都涌入房地產市場，而當前各種資源都涌金融業，道理就在於這里，因為這里獲利更容易。因此，說當前國內金融業是腐敗的“重災區”一點都不為過。如果中紀委的反腐向金融業深入發展，許多大案要案都會暴露出來。所以，說民生銀行“大地震”將揭開金融業反腐序幕，道理就在這里。

但是民生銀行的“大地震”肯定會引發國內金融市場、國內及香港股市的巨大震盪。這不僅會引發民生銀行的股票大跌，也會動搖國內外投資者對國內銀行業的信心。由於銀行業的上市公司在股市中占有絕對權重，如果投資者對國內銀行業沒有信心，全面拋售銀行業及金融業的股票，那么國內股市及香港h股的銀行業的股價可能血流成河，股價快速下跌可能引發新一輪的股災，甚至於股市的系統性風險。對此，領導層是不愿意看到。因此，這次民生銀行的“大地震”，政府仍然會把其反腐范圍限制在個別事件上，而國內金融業的反腐序幕還得在成熟的時候拉開。

更何況，當前國內金融業尤其是銀行業將面臨著房地產泡沫破滅、影子銀行風險、地方政府融資平臺風險暴露、國際市場劇烈震盪等沖擊，對此處理不當隨時都可能引發國內金融體系的系統性風險。估計如佳兆業事件一樣，也會把民生銀行“大地震”影響降到最小程度。