進一步放開債市“一箭雙雕” 但短期影響有限

劉東亮?中國金融資訊網人民幣頻道特約專欄分析師

2月24日下午央行宣布進一步放開境外機構投資銀行間債市，取消額度限制，對此我們有以下評論:

1)此舉意味著投資債市的QFII等額度已經取消，一方面可以擴大債券市場資金來源，有利於消化持續增長的債券供給，穩定牛市預期甚至進一步降低債市利率，有利於降低社會融資成本，另一方則呼應人民幣加入SDR與國際化進程，便利海外資金投資人民幣資產，便利人民幣離岸在岸市場跨境循環，提升人民幣債券市場在國際市場中的地位，可謂“一箭雙雕”。

2)目前中國債市中外資比例遠低於美國等成熟市場，未來市場空間十分廣闊，但海外增量資金進入中國仍面臨一些問題，比如資本管制尚未全面放開，且近期部分政策出現搖擺跡象，或許會降低海外資金進入境內的興趣，同時人民幣匯率貶值預期不減，匯率風險可能削弱人民幣資產的吸引力，因此預計短期內海外資金不會大規模涌入，對債市的影響不會太明顯，其影響將在中長期內逐漸釋放，同時需要注意的是，若未來隨著經濟、金融形勢的變化，海外資金亦有大規模從債市撤出的可能。

3)未來進入國內債市的增量海外資金，以養老基金等中長期機構投資者和金融機構通過發行產品募集的客戶資金為主，預計投資期限將較長，不會加大債券市場的投機性和波動性。

4)考慮到經濟下行周期信用風險普遍上升，預計海外資金將以投資國債、國開債、地方政府債等利率債為主，對信用債市場可能采取規避態度，對信用債直接利好作用可能不明顯。

(作者系招商銀行總行資產管理部高級分析師，內容僅代表作者個人觀點，與所在機構無關)

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