【個股信息】[更新]周大福(01929-HK)擬降黃金對沖比例至70%，料全年毛利率與往年相若

[更新資料，包括周大福七成的對沖比例將在未來3-4年內維持，以及相關對沖損失的數字。]

周大福宣布將黃金對沖比例由原來接近百分百，降至70%，執行董事鄭炳熙表示，主要是考慮監管風險，而且內地對沖工具和提供的機構有限，另外也考慮到對沖和融資成本。他指，餘下三成的無對沖相當於一個月的存貨量，相信足以應對市場的變化。對於盈利的影響，也比較輕微。

他又指，相信七成的對沖比例將在未來3-4年內維持，而早前的對沖合約不會提前結束，會在12月至明年2月旺季補充的存貨將不作對沖，以逐步提升無對沖存貨量，乘著上半年現金流改善，相信現時是改變對沖政策的時機。

鄭炳熙強調，上半年度的對沖虧損，下半年很大機會可以回撥，因此下半年度的賬面毛利率可能高於正常的28-29%的水平，故料全年應與歷史水平相若。

根據周大福業績公告，中期黃金借貨公平值變動和遠期合約虧損淨額分別為5.15億元和4770萬元，共涉5.6億元，較去年增約一成，並計入銷售成本中。

周大福上半年的存貨周轉天數299天，高於去年同期的251日和年底的213，鄭炳熙指出，公司希望能將存貨能維持現有水平，但會對高價珠寶入貨較為審慎，並加快流轉快產品的推售，希望本年度底止存貨天數可降至240-250天。而公司9月底止的存貨金額為317億。(I/H)

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