招商證券：貨幣政策應對當前通脹作用欠佳

招商證券首席經濟學家丁安華表示，加息周期已到來，但用貨幣政策來應對當前的通脹壓力作用不大，2011年通脹走勢呈“前高后低”，全年通脹預計3.8%。

據證券時報12月15日報道，加息周期已到來，但用貨幣政策來應對當前的通脹壓力作用不大。招商證券首席經濟學家丁安華如是表示。

丁安華認為，此輪通脹的性質是食品價格通脹，核心通脹率其實不高，這注定了價格只是短期波動。“應對食品價格上漲為主的這種通脹，貨幣政策作用不大。”丁安華說，國外的“陰謀論”認為是游資在炒作農產品，實際上，像蔬菜這種，游資是炒不動的，主要還是一個供應面的問題，“最近的中央經濟工作會議把農業擺在重要位置，并且注意到供應面的問題，這個方向是對的”。

至于如何應對通脹，丁安華認為，要結構性地看待這個問題。“如果要應對熱錢，就運用存款準備金率，反復地調，把熱錢圈在池子里面。”他說，“不過，這種方式對銀行的影響比較大，現在存款準備金率已經達到了歷史最高位，再加上存貸比的壓力，銀行的資金面已經比較緊張了。”

“明年數量型調控的方式還會繼續，利率會有調整。”丁安華說，“利率已經進入了一個上行周期，加息是必然的。”他預計，明年一季度可能會加息。

而在當天招商證券舉辦的投資策略報告會上，丁安華表示，2011年通脹走勢呈“前高后低”，通脹的高點將出現在明年第一季度末或第二季度初，高點可達5%左右，全年通脹預計3.8%。當CPI持續在4%-5%的較高區間運行時，央行的貨幣政策必然會趨向于嚴厲，而貨幣政策一旦嚴厲起來，對經濟增長肯定會有負面影響。

但他并不認為明年的GDP增速會馬上掉下來。他認為，明年GDP增速預計仍將達到9.5%。“經濟增長放緩、回歸常態，應該是一個以10年為周期的問題。從國外的經驗來看，GDP增速的下滑通常都是以危機的形式開始，而中國目前出現危機的概率并不大。”丁安華說。

(鄒光連 編輯)

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