南嶺民爆受益行業高景氣度09年前三季度業績大增

2009年10月27日 11:48

南嶺民爆受行業景氣回升推動，09年前三季度產品量價齊升，盈利大幅增長。未來，公司將保持穩定盈利，但業績增速將放緩。

南嶺民爆(002096)10月27日發佈三季報，09年1-9月公司實現營業收入3.84億元，同比增長59.38%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為7,128.67萬元，同比增長512.78%；每股收益0.54元，每股淨資產2.73元。其中7-9月營業收入1.55億元，同比增長64.19%；淨利潤3,235.36萬元，同比增長3,550.77%。

09年前三季度公司業績大幅增長得益於民爆行業景氣度大幅提升。與08年同期相比，公司產品價格上漲約30%，同時，主要原材料硝酸銨價格大幅下降並維持在低位，公司成本得到有效降低，產品毛利率上升較快。

公司主營工業炸藥、工業導火索及新型安全鞭炮藥劑，是湖南省最大的工業炸藥生產企業，也是全國最大的工業炸藥生產企業之一。公司省內市場佔有率40%以上，全國市場佔有率也位居前列。隨著國內民爆行業整合的推進，公司的市場佔有率將進一步上升。另外，公司與國際知名民爆企業澳瑞凱歐洲管理公司的合作進展順利，合資公司建成後將成為公司利潤的重要來源。該合資公司已於2009年初開工建設，建設期為1.5年。合資項目的建成投產後，公司產品鏈將得到拓展，投資效益將得以顯現，核心競爭力得到提升。

毛利率大幅提升是公司業績大幅增長的主要原因。根據國家發展和改革委員會於08年發佈的《國家發展改革委關於調整民用爆破器材出廠價格的通知》(發改價格[2008]2079號)規定，09年前三季度公司產品出廠價較08年同期上調約30%。同時，主要原材料硝酸銨價格一直處於低位，較08年同期下跌20%左右。受上述因素推動，1-9月公司綜合毛利率為50.72%，較08年同期增加20個百分點左右；其中三季度毛利率高達52.9%。公司產品需求旺盛，09年多家用戶銷售合同還未完成，未來銷售仍有望平穩增長。09 年度與郴州市發安民爆器材專營有限責任公司簽訂了9,289噸改性銨油炸藥、3,611噸乳化炸藥銷售合同，其中1-3季度銷售改性銨油炸藥6,886.656 噸，完成合同額的74.14%，銷售乳化炸藥2,314.864 噸，完成合同額的64.11%；與衡陽市宏泰民用爆破器材有限責任公司簽訂了5,000噸膨化硝銨炸藥、3,700噸乳化炸藥，其中1-3季度銷售膨化硝銨炸藥4,843.94噸，完成合同額的96.88%，銷售乳化炸藥942.744噸，完成合同額的25.48%；與懷化市物聯民爆器材有限公司簽訂了3,780 噸膨化硝銨炸藥銷售合同，其中1-3 季度銷售膨化硝銨炸藥1,516.172 噸，完成合同額的40.11%。

值得注意的是，公司控股子公司湖南南嶺民爆工程有限公司通過公開招標方式承攬拆除的株洲市紅旗路高架橋於09年5月發生意外坍塌事故，其影響尚不明朗，但公司已做了相應準備。公司對湖南南嶺民爆工程有限公司持股比例60%，2008年該子公司對合併利潤貢獻0.17%，比例很小。目前，最終事故處理結果尚未出爐，但公司在前三季度已經計提了350萬元的事故損失。如果出現賠償事宜，將影響公司的一次性損益，對公司的長期盈利能力影響不大。

09年四季度，公司盈利前景仍值得看好，但業績增幅將放緩。隨著國家擴大內需批准立項的鐵路、高速公路等重點工程建設項目陸續進入施工階段，公司銷售在09年四季度將保持增長態勢；而公司還將受益於民爆行業的政策壁壘以及行業整合，產品毛利率將保持在較高水平。不過，考慮到產品漲價以及原材料價格下跌已經在08年四季度業績中已有所反應，另外，08年下半年公司營業務外收入較多，而09年該項收入將大幅減少，預計09年四季度公司業績增速將放緩。

南嶺民爆09年1-6月實現營業收入2.24億元，同比增長53.83%；歸屬於母公司所有者的淨利潤為3,893萬元，同比增長209.7%；每股收益0.29元。公司預計09年全年淨利潤同比增長70%-90%。

截至發稿時，公司股價報24.3元，較上一交易日下跌3.57%。

(李朝松 撰稿)

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