金融衍生品周報（2010.3.29－2010.4.2）

滬深股市上周強勢上揚，在關于股指期貨上市以及外圍市場大宗商品價格回暖等利多消息刺激下，A股上周震蕩走高，滬指前期圍繞3,000點-3,100點箱體震蕩走勢最終迎來突破。題材股的活躍以及通脹概念股上周從弱轉強是大盤沖高突破行情的主導力量。由于尾盤市場再現縮量沖高局面，因此，短線大盤延續上揚存在一定壓力。上周權證市場全部上漲，3只權證表現好于正股，1只權證表現遜于正股，整體溢價率較前周上升，總成交額及換手率較前周上升。在短線大盤延續上揚存在壓力的情況下，權證市場本周或將沖高回落。

1.上周大盤表現

滬深股市上周強勢上揚，滬綜指上周最低至3,071.69點，最高至3,159.60點，收盤報3,157.96點，周漲幅3.21%；深成指上周最低至12,301.60點，最高至12,793.71點，收盤報12,767.86點，周漲幅4.31%。兩市上周共成交約12,375億元，比前周成交金額9,696億元明顯放大。在關于股指期貨上市以及外圍市場大宗商品價格回暖等利多消息刺激下，A股上周震蕩走高，前期圍繞3,000點-3,100點箱體震蕩走勢最終迎來突破。從盤面表現上看，題材股的活躍以及通脹概念股上周從弱轉強是大盤沖高突破行情的主導力量，在資源股上周表現穩健給大盤提供支撐的背景下，題材股多點開花的局面有力凝聚市場人氣。整體而言，大盤震蕩突破3,100點關口之后，關于突破的有效性仍然在市場預期的普遍質疑當中，由于尾盤市場再現縮量沖高局面，因此，短線大盤延續上揚存在一定壓力。

2.上周權證市場行情

上周權證市場全部上漲，3只權證表現好于正股，1只權證表現遜于正股，整體溢價率較前周上升，總成交額及換手率較前周上升。當前權證市場共有4只權證，皆為股本認購權證。上周大盤強勢上漲提振權證市場表現，多數漲幅較大，最快到期的國電CWB1領漲，在短線大盤延續上揚存在壓力的情況下，權證市場本周或將沖高回落。

從周成交額看，上周權證市場總成交額為540.16億元，較前周總成交額382.89億元上升41.07%。上周成交額中，江銅CWB1(580026)、國電CWB1(580022)居前，成交額分別為170.54億元、157.28億元，寶鋼CWB1(580024)、長虹CWB1(580027)成交額分別為148.26億元、64.08億元。3只權證成交額較前周上升，江銅CWB1(580026)、長虹CWB1(580027)、寶鋼CWB1(580024)成交額分別較前周上升91.46%、75.54%、5.28%。國電CWB1(580022)1只權證成交額較前周下降，成交額較前周下降4.25%。

從周漲幅看，滬深兩市交易的4只權證全部上漲。最快到期的國電CWB1(580022)漲幅居前，大漲24.50%，溢價率最高的寶鋼CWB1(580024)漲14.84%，負溢價的江銅CWB1(580026)漲10.62%，長虹CWB1(580027)漲6.71%。4只權證對應正股全部上漲。江西銅業(600362)漲幅居前，漲9.56%。四川長虹(600839)、國電電力(600795)分別漲7.35%、6.64%。寶鋼股份(600019)漲3.21%。

從周換手率看，最快到期的國電CWB1(580022)、溢價率最高的寶鋼CWB1(580024)居前，周換手率分別為1795.35%、1094.12%，其余皆低于400%。

上周最快到期的國電CWB1(580022)領漲，漲幅明顯超越正股，體現權證的高杠桿特征，正股國電電力(600795)近來站上行權價后連續上漲，提振國電CWB1表現。國電CWB1上周五收盤溢價率為18.63%，隨著到期日的臨近，溢價率有歸零的內在要求。溢價率最高的寶鋼CWB1(580024)也出現較大漲幅，該權證發行量為16億份，為深度價外的大盤權證，將于2010年7月3日到期，后市面臨大幅跳水風險。上周銅價走高刺激江西銅業(600362)及江銅CWB1(580026)走強，該權證上周五收盤溢價率為-10.71%，安全邊際較高，關注銅價表現。

權證基本信息表
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證券代碼 證券簡稱 類型 行權價(元) 行權比例 行權期 發行份額(億份)
580022 國電CWB1 股本認購 7.470 1.0000 10/05/17 到10/05/21 4.27
580024 寶鋼CWB1 股本認購 12.160 0.5000 10/06/28到10/07/03 16.00
580026 江銅CWB1 股本認購 15.400 0.2500 10/10/04到10/10/09 17.61
580027 長虹CWB1 股本認購 5.230 1.0000 11/08/12到11/08/18 5.73
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權證一周交易情況表
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代碼 名稱 周成交額（億元）周漲跌幅% 周換手率% 正股周漲跌幅%
580022 國電CWB1 157.28 24.50 1795.35 6.64
580024 寶鋼CWB1 148.26 14.84 1094.12 3.21
580026 江銅CWB1 170.54 10.62 219.82 9.56
580027 長虹CWB1 64.08 6.71 350.72 7.35
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權證估值情況表
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代碼 名稱 內在價值 理論價值 溢價率% 杠桿倍數 打和點
580022 國電CWB1 0.720 0.819 18.63 3.65 9.72
580024 寶鋼CWB1 0 0.005 72.97 4.56 13.92
580026 江銅CWB1 5.548 4.883 -10.71 2.07 33.56
580027 長虹CWB1 1.930 1.902 18.34 2.21 8.47
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注：1.無風險利率采用一年期存款利率2.25％
2.歷史波動率計算采用最近半年正股價格數據

滬深權證敏感度指標分析
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代碼 名稱 DELTA GAMA VEGA THETA RHO
580022 國電CWB1 0.785 0.271 0.878 -1.299 0.744
580024 寶鋼CWB1 0.019 0.030 0.183 -0.138 0.035
580026 江銅CWB1 0.998 0.000 0.144 -0.403 7.888
580027 長虹CWB1 0.832 0.074 2.108 -0.388 4.801
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注：1.無風險利率采用一年期存款利率2.25％
2.歷史波動率計算采用最近半年正股價格數據

(王培賢 撰稿)

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