歐洲推QE美元強勢回歸 人民幣是否扛得住

作者李濱彬

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--自1月22日歐洲央行推出QE一周以來，人民幣即期匯率震盪走低，一度連續四天逼近跌停水平。面對美元強勢回歸，歐元走弱，人民幣是否會進入貶值頻道？專家和市場人士普遍認為，目前人民幣匯率保持穩定是趨勢，但對本輪人民幣兌美元貶值走勢的持續時間和目標位持不同看法。

本月，國際外匯市場風波不斷，近期人民幣匯率波動也有所加劇。其中，由於美元指數的強勁走勢，人民幣兌美元匯率連續下行，而人民幣兌歐元則大幅上漲。

1月22日，歐洲央行推出量化寬鬆政策。 1月26日，人民幣即期匯率最低跌至6.2569元，為8個月來的最低位。在1月最後一周，人民幣即期匯率連續四個交易日盤中逼近跌停位。1月人民幣兌美元即期匯率累計下跌0.75%，為連續三個月下跌。

而本周美元走出了強勢行情，1月美元累計上漲5.01%，過去10年1月普漲的定律顯然在今年得以延續。

宏源證券首席經濟學家房四海接受中國金融資訊網人民幣頻道專訪時表示，人民幣進入貶值頻道的可能性是比較小的。人民幣不能貶值太多，如果繼續貶值會導致資本外逃，股市下跌，房地產低迷，百姓資產縮水，這樣會引發恐慌。而且我國目前已經由貿易大國逐漸轉型到資本輸出大國。2014年中國第一次在資本輸出上超過日本，人民幣國際化的背景下要求人民幣必須成為強勢貨幣。

數據顯示，2014年中國對外投資規模在1400億美元左右，高於利用外資的規模約200億美元，意味著我國已經步入了資本凈輸出國的行列。

房四海表示，目前人民幣應該保持相對穩定，如果浮動太大，央行會出手干預，而且會悄悄的干預。如果匯率波動太大，國家外匯管理局可以通過海外代理行或者國外的平臺直接購買人民幣出手干預匯市。

中國社會科學院金融研究所金融市場研究室主任楊濤對中國金融資訊網人民幣頻道表示，人民幣貶值趨勢要一份為二來看，人民幣兌美元貶值，但是人民幣兌一攬子貨幣、人民幣兌歐元匯率是升值的。人民幣近期波動是短期情況，整年人民幣兌美元大幅貶值沒有支撐的基礎。

楊濤表示，我國資本項目仍然順差，今年整體來看經常項目的增幅仍然有上升趨勢。雖然中國未來經濟下滑趨勢明顯，貨幣政策可能進一步放松，但未來中長期來看，無論國際收支雙順差，還是經濟增速下滑趨勢減緩的可能性，都難以支撐人民幣匯率大幅貶值，特別是實際有效匯率還是處於上升態勢。人民幣匯率可能會有貶值，但整體上還是在雙向區間波動中保持穩定態勢。

首創證券研發部總經理王劍輝同樣認為，首先應當明確人民幣僅僅是兌美元匯率下跌，人民幣兌歐元匯率則是顯著上漲。媒體對此不加說明，容易導致誤解。人民幣兌美元匯率走低，主要原因是中美兩國經濟增長預期顯著不同，美國經濟預期繼續向好，中國經濟預期繼續探底。其次是市場對於人民銀行流動性政策走勢的猜測，認為央行可能會采取降準等措施來對沖歐洲央行的寬鬆措施，降低人民幣對於歐元等非美元貨幣的升值壓力，間接支援處於困難之中的出口。

王劍輝表示，鑒於中美經濟實際走勢並沒有如此大的差別，人民幣和美元的走勢中長期來看也基本上相似，且美國經濟在一季度也可能因周期或者天氣原因出現波動，因此人民幣不會持續兌美元貶值，預計上半年基本上在6.1-6.25之間波動。?????

鑒於未來資本輸出增加，經濟結構改善，人民幣整體上看是以升值為主。在國內一些地區的地方債或部分公司債務出現問題，或者影子銀行等潛在風險局部爆發時，人民幣當然也會階段性走弱。??

中糧期貨研究院副總監柳瑾則持不同觀點，他不認同目前仍看多人民幣或認為貶值已經趨於結束的觀點。

柳瑾認為，人民幣近期多次幾乎跌停都預示著人民幣貶值趨勢事實已經發生，且並非貶值區間的尾聲。

柳瑾表示，如果下列因素爆發，人民幣會加速貶值，即：如果外匯占款持續減少，那么不排除春節前降準的操作。“這兩天公布了增加了10%的新增貸款目標額度，照此計算，基礎貨幣供應缺口增大，加大了降息和降準的概率。”

柳瑾進一步表示，這波人民幣貶值並非短期就會結束的小波動，而是一波與2014年2月到6月貶值、6月至10月升值同級別的中期貶值，也就是央行反復提及的新常態：匯率雙向波動中的一波。而人民幣匯率均衡區間大約在6.0～6.4之間。根據全年經濟走勢、利率、原油價格等綜合分析，這波貶值很可能會持續到今年6月左右，貶值的目標位會到達6.4左右。

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