許繼電氣(000400):行業龍頭空間廣闊

許繼電氣(000400)是我國電力裝備行業的大型骨幹和龍頭企業，產品覆蓋發電、輸電、配用電等電力系統各環節，橫跨一次及二次裝備、交流及直流裝備領域。目前，集團公司擁有1家上市公司、兩家行業歸口研究所、兩家國家級產品檢測中心、兩家金融機構、8家中外合資公司。2008年實現銷售收入81.02億元、利潤6.11億元，分別比上年增長了11.1%和21.8%，創歷史最好水平。多年以來，公司連續承擔並完成了一系列國家重大科研項目的研製和國家重大工程設備的製造。

據季報披露, 今年7月,公司與中國電科院/平安信託簽署框架性協議,約定以公司2009年6月30日為基準日剝離非主業後的淨資產評估值為基礎進行增資,中國電科院向公司注入包括重慶渝能泰山電線電纜、重慶順泰鐵塔等公司資產,增資完成後中國電科院將擁有公司100%的股權。我們認為,中國電力設備行業仍處於散兵游勇階段, 還沒有一家公司能夠引領中國企業走向全球,和國際一流的電力設備商抗衡。國家電網憑借其資金和資源優勢,有可能能夠帶來中國電力設備企業走向世界;國家電網將公司定位為電科院的產業平台，使得公司發展空間更加巨大。

換流閥業務的注入將使公司成為國內唯一一家同時能生產換流閥和直流控制保護設備的企業。根據國家電網公司和南方電網公司的直流項目規劃, 2009-2020年，我國將有14條±800kV線路和11條±500kV線路建成投產,平均每年將有3～4個±800/±500/±660直流輸電工程投入運行,每年合同金額預計45～60億元。目前國內能從事直流換流閥業務的公司有三家, 分別為西安整流器廠、許繼電氣及電科院,預計公司在未來的直流換流閥業務中佔有30%左右的市場份額。直流控制保護業務方面, 歷次國家電網和南方電網的直流業務中標數據顯示,許繼電氣在控制保護領域佔有絕對優勢,中標額明顯高於競爭對手南瑞繼保和四方繼保, 預計許繼電氣在未來的直流控制保護業務中佔有40%左右的市場份額。

此外，公司自主研發的產品——並網變流器——已經通過實驗調試階段, 並已經陸續接到訂單。該產品為風力發電中的風機控制裝置,主要用於風力發電機的電能上網前的電能質量調整, 是風力發電的必備裝置。2006年以來,我國風電裝機每年增長速度均超過100%, 預計國內風電裝備市場在「十二五」期間仍將保持快速發展態勢,這將給風機接入設備帶來巨大的市場空間。

二級市場，該股近期走勢穩健，量價配合完好。而且，隨著經濟復甦,用電量逐步回暖,電網公司的盈利將得到明顯提高。預計該股後市仍有較大空間，建議關注。(北京首證)