債券供給壓力是債市走牛風險點

22日召開的中央政治局會議在討論今年政府工作報告稿時提出，供給側結構性改革將是工作重點。而在這份報告稿即將commit全國人大代表審議前，各大部委已紛紛出招。梳理發現，這些政策主要集中在鋼鐵煤炭去產能、房地產去庫存、通過簡政放權持續為企業減負、實施新一輪農村電網改造以補短板等方面。其中，房地產去庫存的政策最為密集，僅2月份迄今，已有10余部委接連出臺了五項重磅政策，涉及降首付、提高公積金賬戶存款利率、下調房地產交易環節相關稅費、規範土地儲備和資金管理等方面。

    展望未來，有專家認為債券供給壓力、經濟預期修正、混業監管強化，仍然是債市走牛的主要風險點。最近一周，八部委發文強調金融支援工業穩增長調結構增效應，三部門下調房地產交易環節稅收，以及新一輪專項建設金融債傳聞等資訊，穩增長氛圍持續強化，一致的經濟下行預期正在受到挑戰。與此同時，總需求刺激和總供給改革齊頭並進，進一步擾亂市場對宏觀調控預期，形成更為錯綜復雜的市場環境。