一路漲之後 堅持不是投資美德 黃金出現風險訊號

現在黃金投資人看漲的氣氛，超越了過去四次黃金市場突破高點時的每一次。

對反向分析師而言，這顯示黃金已更易於回檔下跌。

修伯特黃金通訊信心指數(HGNSI)係衡量一組短期投資通訊所建議的平均持有黃金比例。周四收盤為止，該HGNSI指數報68%。

在先前黃金市場的四次漲勢中，此一氣氛指數最高來到65%，在這四次高點之後，每一次黃金均大幅回檔下跌。

過去四次的漲勢中，黃金第一次突破高點係在2008年3月，當時HGNSI指數來到65%，黃金隨後回檔下跌15.5%。

第二次突破高點在2008年7月，當時HGNSI指數來到64%，黃金隨後大跌24.8%。

第三次突破高點在2009年2月，當時HGNSI指數來到61%，黃金隨後回檔11.7%。

第四次突破高點在2009年6月，當時HGNSI指數來到57%，黃金隨後回檔下跌7.2%。

的確，目前看漲的氣氛並非特別強勁，但這並不意味黃金的漲勢就會遭到破壞。漲勢中，最後一段爆發走勢，通常總是伴隨著高度看漲的氣氛，而且這段漲勢，在時間上，會持續地較大多人的想像更久，在幅度上，也較想像更大。

然而，當投資人高度看漲時，一旦出現危機訊號，市場便可能直線滑落。本周稍早便是例子， 12月黃金自周三高點至周四低點，僅僅一天，便大跌了近20美元。

但是顯然，在這波跌勢後，HGNSI指數並未回檔。這顯示，在面臨疲弱的市場，一般的黃金投資人仍堅持看漲。這份堅持無異是另外一項市場即將疲弱的反向指標。

以反向觀點而言，未來二周，最利多的情況應是，在面臨下一波的疲弱走勢時，黃金投資人不再堅持看漲，而且迅速出場。

相形之下，如果面臨下一波疲弱走勢時，黃金投資人甚至更加看漲，則反向分析展望就會變得更加看跌。

結果很快就會揭曉。但目前為止，反向分析顯示，黃金市場是一項高風險的賭局。