創業板成功與否與投資熱情無關

2009年10月23日，準備十年之久的創業板在深圳正式開板。對於900萬戶新開創業板投資者來說，對於28家首批登陸市場的創業板企業來說，一個全新的舞台就此構建完成。

本周研究所所長訪談，《每日經濟新聞》(以下簡稱NBD)特邀對創業板有深入研究的著名經濟學家，中國人民大學金融和證券研究所副所長趙錫軍，為讀者解讀創業板開板的機遇與挑戰。

衡量成功有兩大標準

NBD：此前消息透露創業板已受理企業達188家，涉及26個省區市，且開戶數已超過900萬戶，並且創業板首批28家企業共融資155億元人民幣。看到這些數字，你的感受如何？

趙錫軍：這個問題涉及如何評判創業板的成功與否。我認為，衡量成功的第一條標準是，首先要實現其自身功能，也就是為創業企業提供融資渠道。創業板的成功應該能夠深度反映其特色，哪怕只有一家符合創業板推出目的的企業成功，能夠反映創業板的性質，就可視為創業板的成功。

創業板的成功並不是考慮有多少投資者參與、交易有多熱、炒得有多高。我們從美國納斯達克的例子來看，這個市場剛成立時不對公眾投資者開放，只有交易商在操作，納斯達克的出現主要是為創業企業提供了融資平台，而不在乎投資的人數有多少。

評判創業板是否成功的第二條是，能否給投資者帶來好的回報。我們同樣從納斯達克的例子來看，比如微軟、英特爾這樣的企業，他們的股價從一開始到現在已經不知道漲了多少倍，能夠給投資者帶來巨大的回報，並且本身也能夠取得成功。

我們現在開設創業板，和美國當年開設納斯達克有了共同的使命，那就是給市場和投資者提供一個選擇，有了這個平台，企業和投資者才能在舞台上展示技藝。不過，展示得好壞要看參與者自身的能力如何。

應深刻理解創業板風險

NBD：反過來看，這麼多的人參與以及市場的追逐證明市場對於創業板的發展還是比較期待？

趙錫軍：的確，從融資、開戶人數、特別是從發行市盈率來看，還是有相當一部分投資者覺得創業板是值得選擇的。當年主板設立時，上交所只有8只股票，深交所只有4只股票，一年後投資者開戶數也只有50萬，而創業板的開板人數和股票都遠遠超過當年，反映市場的態度還是非常積極的。

NBD：那麼是否可以說創業板也有失敗的可能？

趙錫軍：如果創業板不能滿足當初設立的功能需要，那就可能是不太成功的。世界上有很多創業板不能算作成功，比如特色不夠明顯，落得和主板一樣，創業板的企業應該具有典型特點，不然即便交易再活躍也不是創業板，而是其他板塊了。

創業板的企業需要保持創新精神，不斷艱苦努力才能成功，如果上市後企業故步自封，難有發展，那就很難說創業板是成功的。

NBD：創業板將啟用直接退市制度，其管理非常嚴格。投資者如何在創業板市場參與投資呢？

趙錫軍：我們還是以納斯達克為例，在成立多年時間裡，有上萬家企業上市，但也有成百上千家企業退市，僅有少數幾家、十幾家、幾十家企業被認為成功。對於投資者來說，只有極少一部分能夠選中這些企業，大部分或是隨股票退市而消失，或是投資失利。

我們的創業板從設立特色來看，淘汰率肯定也會非常高，這就意味著市場風險非常高。那麼投資者能否承受得了直接退市的風險，管理層會否出面調節，這些都是考驗。

我們能做的就是充分揭示風險的存在，讓投資者擦亮眼睛選擇好的企業，讓創業板真正與主板相互配合補充，為企業融資和市場投資解決切實的問題。