準備金率短期波動 股市長期趨勢不會改變

機構策略分析師普遍認為，存款準備金率上調所帶來的僅是短期流動性波動，不會改變股市自身運行的長期趨勢。

據中證報1月13日報道，經過初步測算，本次上調存款準備金率有望凍結2100億元資金，加上最近兩周央行在公開市場凈回籠1500億元，流動性回收總量接近3600億元。不過，分析人士認為，這對流動性沖擊并不大。

中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳表示，此次上調存款準備金率，意在回籠流動資金，體現了我國經濟進入復蘇狀態時政策回歸正常化。雖然這會對信貸市場流動性產生壓力,但暫時不會產生較大影響。

國信證券宏觀分析師周炳林指出，2009年12月份CPI漲幅超預期以及新年首周6000億元新增信貸的傳聞引發央行貨幣緊縮政策的出臺。但由于2009年12月份財政存款下降導致銀行超儲率在2009年底大幅上升，接近2個百分點，此次央行上調存款準備金率對銀行資金面影響不大。

股市長期趨勢不改

經驗表明，存款準備金率的調整與股市的漲跌沒有必然聯系。以2007年以來存款準備金率的歷次變動后股市的表現來看，2007年1月至7月存款準備金率6次上調，每次上調之后股市均上漲；2007年9月之后的歷次變動，股市也是有漲有跌。從投資邏輯上看，存款準備金率并不是決定股市走向的根本因素。

周炳林表示，此次存款準備金率的調整預計對股市的沖擊不會很大。目前宏觀經濟形勢復蘇勢頭偏樂觀，流動性格局遠未到緊張的狀態，雖然上調存款準備金率會形成短期沖擊，導致股市震蕩，但目前還不足以改變股市趨勢。

中證證券研究中心認為，在經濟復蘇初期至經濟繁榮的階段，企業業績快速上行，物價逐步上升，而貨幣緊縮也開始從數量操作中露出一些端倪。此時經濟復蘇比貨幣政策跑得要快，股市受益于企業業績的迅速回升一般處于上升趨勢之中。此次上調存款準備金率只會增強短期股市的波動，不會決定股市長期趨勢。

信達證券研發中心副總經理劉景德則表示，提高存款準備金率將對股市產生較大沖擊,可能引發大盤向下調整。他說,“沒想到政策出臺如此之早,遠超市場預期。目前市場還處于震蕩調整階段,這個時期出臺上調存款準備金政策,必然會形成利空,引發市場下跌。”

利多銀行 利空地產

中證證券研究中心認為，此次存款準備金率的上調利好銀行，對地產影響偏空。銀行業分析師徐建軍指出，準備金率的提高有助于商業銀行息差加速上行。1月份即提高準備金率有望對銀行業績帶來超預期利好：一是銀行在央行的部分超額存款準備金轉為法定準備金，那么就可以享受更高的.0準備金利率；二是準備金率提升開始改變流動性充裕的局面，有助于銀行增強議價能力，提高貸款利率，從而進一步改善息差。

地產行業分析師張泰欣則認為，準備金率上調對地產影響更多來自心理層面。短期內，準備金率的上調對地產商的直接影響有限，地產行業的資金狀況在中期內不會驟然惡化。雖然中期影響不大，但由于銀行與地產內在聯系的密切性，準備金率的上調會削弱銀行的放貸能力，對于比較依賴杠桿金融的地產行業，無疑也會減少地產行業乘數效應,整體來看影響偏負面。

(吳蘭蘭 編輯)