新興市場可起死回生？HSBC：仍然不適合投資

HSBC仍不看好新興市場(圖:AFP)

新興市場近期股匯市都見反彈，使許多投資人回心轉意，尤其在美國 Fed 今年升息機率愈來愈低的情況下，看好新興市場重現生機。不過 HSBC 警告，目前投資新興市場出現 3 類崩潰，仍不是投資的好時機。

據財經部落格《Zerohedge》報導，HSBC 首先提出 5 大基本面理由，認為該避開新興市場。包括：全球貿易周期的崩潰、製造業及勞力成本上升造成的競爭力問題、岌岌可危的國內需求、中國經濟的下行風險，以及大宗商品價格下滑。

HSBC 指出，這 5 項基本面因素，造成新興市場與已開發國家經濟成長的差距縮小。問題是，原因並不在於已開發國家表現良好，而是新興市場表現更糟，而且由領先指標，也看不到改善的跡象。

同時，若是將新興市場槓桿周期一併列入考量，情況變得更嚴重。新興市場過去依賴廉價的外部流動性，快速累積了大量債務，經濟成長的驅力，轉向私營部門（家庭及企業）貸款。

由此，HSBC 總結，新興市場出現與已開發國家相似的症狀－經濟表現疲軟，過於依賴信貸。於是，新興市場將出現 3 大崩潰－去槓桿、貶值，以及評級的下滑。

除了經濟原因，部分新興市場國家也面臨政治風險。以巴西來說，總統 Dilma Rousseff 與眾議院議長 Eduardo Cunha 還在尋求政治妥協，土耳其剛歷經爆炸悲劇，恐怖主義及種族鬥爭難以支撐經濟，而馬來西亞，總理 Najib 也還無法解釋貪污疑雲。

在外部環境上，Fed 升息似乎短期不會發生，但還是一個不確定因素，一旦發生，勢必將造成新興市場資金的外流。

HSBC 認為：「總之，這是個不穩定的環境，我們不建議在新興市場布局任何風險部位。」

新興市場國家債務快速上揚(圖表取自zerohedge)