中金公司：招商輪船中報業績符合預期

2009年8月19日 15:20

中金公司認為，招商輪船三季度業績環比略有改善，但幅度有限。

中金公司8月19日研究報告中指出，預計招商輪船(601872)三季度業績環比略有改善，但幅度有限：原油運價雖已觸底但在三季度仍然低迷，干散貨小船型運價在5月份以來的反彈幅度不大，另外部分以前年度簽訂高運價合同的期租船陸續到期後會以目前較低的運價水平租出，公司最終實現的運價水平提升幅度將比較有限。

而下半年新增運力主要集中在四季度，目前尚在改造的單殼VLCC 預計也在四季度才能投入運營。公司2010 年業績將由於運力擴張而實現同比增長。但值得注意的是，雖然預計2010 年油輪運價將出現回升，但對於干散貨運價明年的表現並不樂觀。目前公司09 年市淨率為1.9 倍，而09 年和2010 年的市盈率分別為29 倍和20 倍，處於航運板塊低端。但從短期來看，如果四季度BDI 反彈，招商輪船受益有限並非最佳選擇；而從長期來看，如果油輪運價在2010 年回升，但是由於屆時干散貨市場走勢並不樂觀，因此招商輪船也並非最佳選擇。

(陶瑋瑋 編輯)

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