噹噹網平台業務增速放緩 或難撬動整體業績

新浪科技 沈雲芳

2012年前三季度，噹噹網季度總營收同比增速不斷下滑至42%的水平，圖書音像等主力品類的營收同比增速也在30%左右徘徊不前。與之形成對比的是，噹噹網面向第三方商家的招商平台業務成交額的同比增速，已連續三個季度保持在100%以上。

這也是噹噹網第一次將招商平台的成交額列入財報之中。從噹噹網高層在財報會議上的表態不難看出，迅猛的擴張速度和較高的利潤率讓噹噹網不得不將更多精力轉向招商平台業務。

不過，招商平台業務的環比增速也已從二季度的40.7%下降至三季度的21.4%，在公司整體營收中的占比也僅為3%左右。電商分析師李成東因此認為，加上面臨天貓、京東商城等對手的競爭，噹噹網的平台業務在未來兩三年內也不會對公司整體業績生太大推動。

平台業務同比增速迅猛

今年年初，噹噹網宣佈實行“引進來，走出去”的開放平台策略。“引進來”即引入第三方商家進駐噹噹網，形成噹噹網的招商業務。“走出去”指將噹噹網主力品類拓展至天貓、QQ網購等第三方平台。從三季度財報業績看，“引進來”部分已開始對營收和毛利率等指標生推動作用。

三季度，噹噹網第一次將招商平台的成交額列入財報之中。連續三季度100%以上的同比增速也讓此塊業務成為噹噹網財報中為數不多的亮點之一。

財報顯示，前三季度，噹噹網招商平台的商品成交額分別為1.99億、2.8億和3.4億元，同比增長率為129%、200%和159%。而噹噹網整體營收為12.9億元，同比增速繼續小幅下滑至41.7%。

從成交額看，開放平台的規模已接近噹噹網日用百貨品類，后者三季度的營收數額為3.97億元。而截至三季度，噹噹網招商平台的商店數量超1.4萬家，較上季度增加了2000家。

三季度，噹噹網來自第三方商戶的營收為4030萬元。同比增長183.4%。二季度噹噹網從招商平台獲得的銷售佣金約為3300萬元。以此推算，噹噹網開放平台的平均佣金點數大概在11%-12%左右。

[NT:PAGE=$]

環比增速放緩后勁不足

另一個現實是，招商平台業務的營收在噹噹網整體營收中占比僅為3%左右，而環比增速已從二季度的40.7%下降至三季度的21.4%，呈現出疲軟狀態。因此，電商分析師李成東認為，再加上天貓、京東商城等對手的競爭，噹噹網的平台業務在未來兩三年內也不會對公司整體業績生太大推動。

不過這似乎不影響噹噹網推進平台業務的決心。噹噹網董事長俞渝在三季度財報會議上表示，噹噹網會今后將圖書音像、婦幼商品和電子品轉變為目標品類(即噹噹網有意做大做強的品類)，另外會把時尚品及生命周期短的品類轉移給商家。原因是商家比噹噹網更清楚這些品類的變化趨勢、了解小客戶的需求。

不難看出，噹噹網在自營品類的擴張上仍舊以標準化品類為主，轉移至第三方商家的則以非標準化品類居多，而后者往往比前者擁有更高的毛利率。

推動毛利率回升

噹噹網押注招商平台業務的另一原因，是其已成為提升毛利的動力之一。財報顯示，從2010年第三季度以來，噹噹網的毛利率從25%一路下滑至2011年第四季度的10%。而三季度，噹噹網毛利率從二季度的13%回升至15.2%。

噹噹網CFO鄒鈞在三季度財報會議上將毛利率的回升歸結為兩個主要原因。首先是公司將部分品類從自營轉移至招商平台，而后者是個“高利潤率業務”。其次，噹噹網在圖書等主力品類上仍舊擁有議價優勢。

一季度以來，噹噹網高層的表態也在不斷強調這樣一個信號：招商平台在噹噹網的業務架構中將佔據越來越重要的地位。

一季度，時任噹噹網CFO的楊嘉宏便表態稱，為了提升毛利率，噹噹網將加強招商平台業務。“到今年年底，招商平台業務對運營利潤率的影響將會更大。”俞渝則在二季度財報會議上表示，由於開放平台銷售增速是日用百貨的兩倍，因此噹噹網正在從“採購-銷售項”的自營模式轉向招商模式。

[NT:PAGE=$]

三季度整體業務轉好

三季度，噹噹網各項業績指標較二季度均有小幅好轉。這也促使噹噹網昨日開盤后的股價大漲18%以上。截止昨日收盤，噹噹網股價上漲13.9%，報於4.19美元。

財報顯示，噹噹網三季度凈營收為12.9億元人民幣，同比增長41.7%，環比增長6%。凈虧損為1億元人民幣，相較於二季度的1.22億元略有收窄，但仍舊高於去年同期的7340萬元。 凈利潤率為-7.8%，好於去年同期的-8.1%

此外，百貨業務營收為4億元，同比增長56%，占整體營收的31%。這也是百貨業務上線后連續7個季度增長超50%。

此外，招商平台業務也成了噹噹網壓縮營收成本的一個途徑。三季度，噹噹網營收成本為10.9億元，占總營收的84.8%，低於去年同期的86.2%。噹噹網方面認為，這一變化主要是因為公司將部分品類轉移至招商平台。