道瓊突破萬點大關 研判還會續漲

美國股市自3月開始的漲勢，連連展現驚奇演出，有如裝了勁量電池的免子，一路走個不停。單單周一，道瓊指數又大漲了近100點。

然而，有一類分析師對這一波股市的走勢，並不特別感到意外：即反向分析師。他們指出，過去幾個月，這波漲勢頻頻遭到質疑，這份質疑既來自華爾街的分析師，也來自號子裡的散戶。然而就是這成片的質疑聲，匯聚成了多頭市場賴以上漲的階梯。

一般投資通訊的觀點，便是疑慮處處的最佳展現。讓人難以置信的是，他們今日看漲股市的程度，竟然不如4月中，當時道瓊工業平均指數約在8000點水準，較今日點數低了逾20%。

這現象讓人難以忽視，因為典型的形態應是，隨著股市上漲，看漲的氣氛愈濃，而隨著股市下跌，看漲的氣氛也就愈淡。就是因為這種傾向，在市場的頭部，投資人往往極度看漲，而在市場底部，則是看空的氣氛四處瀰漫。與這種傾向背離的情況鮮少出現。

當這種傾向出現時，最是值得留意，因為這顯示投資人對自己的觀點 格外地堅持。

而這類的堅持，大多無法獲得市場的回報。

4月13日，修伯特金融文摘(HFD)所追蹤的一組短期投資通訊，平均建議持股比例為34.6%。當日道瓊收於8058點。

相形之下，周一，道瓊收於10092點，較4月13日高出逾2000點。然而，該組短期投資通訊所建議的持股比例僅32.3%，較六個月前低了2.3個百分點。

再看看8月最後一天的情況，當日道瓊低於9500點，該組短期通貨建議的持股比例為46.3%。換言之，在道瓊上漲了600點後，平均建議持股比例卻少了14個百分點。

如果美國股市持續順著反向分析師的玩法，那麼當這種堅持看跌的觀點終於轉換成了堅持看漲，這波漲勢便將結束。因為反向分析師並不喜歡預測這種觀點的改變何時會發生，他們通常不會冒險預測漲勢何時終將失敗。

只是此時，美國股市的氣氛似乎持續順著目前的漲勢一路前行。