林華：開展資產證券化業務離不開利差投資驅動力

廈門創投總經理林華

和訊銀行訊息 1月30日，中國財富管理50人論壇第三屆年會在北京召開，本次會議主題為“依法治國與資產管理市場改革”。和訊網作為網絡財經媒體對論壇進行全程圖文報導。廈門創投總經理林華在中國繼續推動資產證券化的發展，在環境方面有哪一些需要監管部門來解決問題時表示，我有一個概念有三個支架。第一個是技術，第二個是市場，第三個是環境的問題。技術的話美國創新更多的是模型，中國的創新更多的在於法律，會計和稅務，我覺得第一個是關於技術的問題，第二塊是市場的問題。從目前來看很多的資產收益率不高，負債的成本又非常高，按照會計的定義，你把一個5%的資產賣出8%的負債，很多的資產做不了證券化。

我的一個朋友說水位比較高的，小貸和租賃，比如說七折的貸款利率做這是很難了。中國的證券化目前試點的話，從監管部門來看最多是在改善環境，包括會計的合並報表的問題，包括稅收的問題，因為美國的證券化大發展是把這個spv搞成一個稅收租賃載體，這個載體本身是不能交稅的，是1986年有一個稅收改革法，那個法出來了以后才有nbs。中國目前要做的話稅收載體的設立是很重要的，比如說我們信貸證券化有一個稅收的規定很明確，企業的證券化以后有一個完整的預期。因為企業證券化一單一單的做，包括估值的問題，包括托管等等一系列的問題。所以我覺得目前的試點階段，包括會計和法律，包括稅務都是要發展，我覺得很重要的一點就是載體，一個載體本身有三個功能，行為特征是一個，稅收的特點是第二個，第三個是一個載體。有限合伙還是公司還是信托它是一個載體，有什么樣的稅收特征，有什么樣的一個行為的功能，這個東西要三位一體要明確，這樣才可以大規模的發展，這是第一個我想講的。

第二，證券化我們把穩定的現金流做證券化，這里我要跟大家報告一下，其實有幾個驅動力，一個驅動力是損益表驅動，利差驅動的，把一個利差賣出去有利潤，這是利差驅動的交易。還有就是投資驅動力，目前我們做資產證券化跟客戶聊融資的問題，要在客戶有沒有投資能力要考慮一下，如果說沒有投資能力資產賣不出去，評級下降的話，那這是不行的，所以我覺得這塊是一個商業模式的創新，目前很多人講證券化和互聯網的模式是密不可分的。包括信托法和證券化份額的問題，資產在一個份額都是在委派的，如果有200份額的話只能買一個大樓，如果說有一億份的話不斷的買這個份額過來以后，可以不斷的發展。

環境建設好了以后有一個很大的好處，國家可以通過證券化調節貨幣，從稅收各方面管理。從一個貨幣的角度來講買資產進行再證券化，右邊做的話錢過來以后干什么很難監管，如果說買完了資產賣掉拿完了錢以后，我們一直干這個業務，我們做小微貸款。環境建設完了以后，國家可以通過調控調節貨幣。