壟斷高溫合金市場鋼研高納業績穩步增長

鋼研高納09年實現業績穩步增長，主要得益于公司的高溫合金產品市場定價能力強，原材料價格下降，未來公司成長性值得看好。

鋼研高納（300034）2009年實現營業收入29,120.05萬元，同比增長3.30%，利潤總額4,450.56萬元，同比增長32.98%，歸屬于母公司的凈利潤3,806.71萬元，同比增長21.68%，每股收益0.4514元，每股凈資產6.85元，凈資產收益率16.87%，每10股擬派0.8元（含稅）。

公司業績保持穩定增長，主要原因是公司的高溫合金材料產品在國內市場具有絕對的統治力，定價能力強，而高溫合金的原材料價格有所下降，因而公司可以在市場環境仍較為低迷的2009年保持產品盈利能力的穩步增長。

公司的主要產品包括鑄造高溫合金、變形高溫合金、新型高溫合金，分別占主營收入的56.38%、30.01%和13.61%，毛利率分別為23.15%、22.42%和28.74%，同比分別增長3.50、3.08和4.96個百分點。

資料顯示，公司是國內航空航天用高溫合金重要的生產基地，同時也是國內電力工業用高溫合金的重要供應商，目前是國內高端和新型高溫合金制品生產規模最大的企業之一，多個細分產品占據市場主導地位。公司是中國高溫合金領域技術水平最為先進、生產種類最為齊全的企業之一，生產的產品是制造航空航天發動機熱端部件的關鍵材料，也是大型發電設備，如工業燃氣輪機、氦氣輪機、煙氣輪機、火力發電機組等動力裝置的核心材料。

公司于12月25日在深交所創業板發行上市，此次共發行A股3,000萬股，發行價格19.53元/股，扣除發行費用后共募集資金55,015.72萬元，主要投向3個項目：航空航天用粉末及變形高溫金屬材料制品項目、航空航天用鈦鋁金屬材料制品項目、新型高溫固體自潤滑復合材料及制品項目，預計全部達產時將新增利潤總額4,535萬元。

不過，公司的產品需求目前沒有得到充分釋放。公司60%以上的產品面向航空航天領域客戶，但航空航天產業規模偏小，一些新型的飛機研制和產業化進程有可能延后，從而影響需求。公司高溫合金產品在民用領域的主要用戶如電力、石化、化纖等行業的需求均有所下降。

公司擁有自主創新能力優勢，擁有完整的自主知識產權體系，有較強的科技成果轉化能力；行業先入優勢，公司組織并參與行業標準制定，擁有嚴格的質量控制體系；政策導向優勢，國家大力發展民族航空航天產業，鼓勵發展新型材料，該領域市場高溫合金需求量約3,000噸，每年呈15%以上的速度增長。隨著成材率的提高，未來公司產能增長率將在10%-20%左右，成長性值得看好。

鋼研高納09年1-9月實現營業收入1.99億元，同比減少4.95%，凈利潤2,714.70萬元，同比增長19.72%，每股收益0.2305元，每股凈資產6.7422元，凈資產收益率11.13%。

截至發稿時，鋼研高納股價報28.31元，較上一交易日上漲3.97%。

(楊磊 撰稿)

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